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公司2018H1  實(shí)現(xiàn)營收/  歸母凈利潤82.16/31.59  億元，  同比+1.23%/+5.53%，歸母凈資產(chǎn)901.72  億元較去年底增加3.25%。由于合營公司江蘇銀行變更會計(jì)核算方法，上調(diào)2018-2020  年EPS1.03/1.15/1.26  元（調(diào)整前2018-2019  年EPS  為0.92/1.00  元）。
        投資收益驅(qū)動業(yè)績逆勢增長，投行資管表現(xiàn)優(yōu)異。①投資收益大幅增長，主要系聯(lián)營與合營企業(yè)投資收益大增：報(bào)告期內(nèi)投資收益（含公允價(jià)值變動）同比+5.1%（+1.23  億），其中聯(lián)營與合營企業(yè)投資收益同比+322%（+7.38  億）,主要由江蘇銀行及PE  子公司貢獻(xiàn)；②投行業(yè)績逆勢增長，品牌優(yōu)勢有望繼續(xù)加強(qiáng)：報(bào)告期內(nèi)投行收入同比+20.03%，主要系股權(quán)承銷貢獻(xiàn)，2018H1  公司股權(quán)承銷規(guī)模逆勢增長35.08%，躍居行業(yè)第3；③資管主動管理轉(zhuǎn)型動能強(qiáng)勁，收入占比加速提升：報(bào)告期內(nèi)資管收入同比+3.48%,收入占比增加3.43pct  至14.35%，④經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體平穩(wěn)，定增引入阿里和蘇寧，未來零售和財(cái)富管理業(yè)務(wù)協(xié)同合作有想象空間：報(bào)告期內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比-8.32%，股基交易額同比-2.8%，市場份額保持平穩(wěn)。
        公司定增落地募資142.08  億元，引入重量級戰(zhàn)投，將大幅提升公司資本實(shí)力和綜合競爭力；混改大幕開啟，公司機(jī)制改善有望超預(yù)期，職業(yè)經(jīng)理人制度和核心員工股權(quán)激勵計(jì)劃值得期待。
        催化劑：相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地；市場活躍度提升；監(jiān)管政策邊際放松。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新不達(dá)預(yù)期；股市大幅下跌；行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)。