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基于公司國內龍頭地位進一步鞏固、海外市場率先放量，混改預期下公司政策紅利強化，維持公司18-20  年EPS  分別為0.26/0.30/0.34  元，維持目標價5.75  元，增持。
        起重機龍頭地位鞏固，海外市場率先放量。①收入端看，18H1  起重、鏟運、樁工機械實現(xiàn)收入85.7/26.8/23.5  億，同比增長65.1%/48.7%/59.2%，判斷基建托底預期+設備集中更新等因素驅動下，工程機械行業(yè)仍將穩(wěn)健增長；②行業(yè)地位看，18H1  公司汽車、履帶起重機市占率47.0%(-1.5pct)/47.5%(+3.3pct)，其中高端起重機市占率達50%，其余多項產品市占率均有提升，進一步拉大與對手安全距離；③海外拓展看，18H1  海外營收37億(+68.7%)，其中60-70%來自“一帶一路”沿線，其余美洲、歐洲各市場均實現(xiàn)翻倍以上增長，高端產品出口實現(xiàn)關鍵突破，海外拓展大幅提速。
        利潤彈性邏輯持續(xù)演繹，混改提速政策紅利邊際強化。①盈利能力看，18H1  綜合毛利率17.3%（-1.8pct），但伴隨智能制造持續(xù)推進，管理費率同比-0.8pct，有息負債規(guī)模下降以及匯兌損失降低，財務費率同比-1.2pct，銷售凈利率和加權ROE  分別達到4.6%（+0.8pct）和4.7%（+2.0pct），繼18Q1  后利潤彈性持續(xù)顯現(xiàn)；②徐工集團混改提速，有望優(yōu)化公司治理及激勵機制、推動集團內部優(yōu)質資產重組，助力上市平臺中長期發(fā)展。
        催化劑：母公司徐工集團混改落地
        風險因素：Q4  挖機銷量大幅下滑，國際化進展不及預期。