久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    點(diǎn)評：
    營收規(guī)模穩(wěn)步增長，行業(yè)淡季影響短期增速：公司上半年和第二季度的營業(yè)收入分別同比上升了9.5%和9.7%，從收入規(guī)?？?，盡管處于行業(yè)淡季，并且上半年市場終端產(chǎn)品中智能手機(jī)等重要品類的出貨量出現(xiàn)了持平或者下滑的狀況，但是我們看到公司在整合星科金朋和拓展長電原有產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)方面仍然獲得了較好的效果，包括加密貨幣以及國內(nèi)傳統(tǒng)封裝業(yè)務(wù)的規(guī)模提升，彌補(bǔ)了智能手機(jī)相關(guān)訂單減少的空缺，顯示了公司在并購并實(shí)施產(chǎn)能擴(kuò)張后市場渠道端也同步取得了有效的成果。
    毛利率改善，規(guī)模效應(yīng)帶動經(jīng)營效率提升：盡管從公司的凈利潤出現(xiàn)了大幅度的下降，但是其核心原因是去年上半年星科金朋并未完全并表，而今年完全并表帶來的下降，星科金朋自身今年上半年實(shí)現(xiàn)減虧1,521.7萬美元。從經(jīng)營狀況分析看，公司的情況獲得了有效的改善，首先上半年和二季度單季度的毛利率分別同比上升2.4和2.3個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到12.4%和12.5%，呈現(xiàn)出逐季持續(xù)改善的情況。另外，公司的費(fèi)用率方面，管理費(fèi)用率下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，而研發(fā)費(fèi)用的投入則是持續(xù)在增加的趨勢。財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，公司積極改善的債務(wù)結(jié)構(gòu)也獲得了良好的效果，財(cái)務(wù)費(fèi)用數(shù)額和占收比均呈現(xiàn)下降的趨勢。因此，隨著整合和產(chǎn)能釋放逐步推進(jìn)，公司在生產(chǎn)效率和管理效率方面均有著良好的改善趨勢。
    產(chǎn)業(yè)旺季來臨業(yè)績改善可期，全球競爭力看好長期成長性：對于公司未來的發(fā)展前景我們保持樂觀的預(yù)期，主要原因包括：1）短期看，下半年行業(yè)市場進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的旺季，以智能手機(jī)為代表的智能終端需求提升有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈的成長，而公司已經(jīng)在手機(jī)芯片市場的核心客戶中擁有良好的布局，業(yè)績值得期待；2）中期看，公司在整合星科金朋并實(shí)施產(chǎn)能擴(kuò)張的推進(jìn)過程良好，生產(chǎn)效率和經(jīng)營效率均獲得改善，客戶的認(rèn)證完成并獲得訂單的提升可以在未來的1~2年時(shí)間內(nèi)得到體現(xiàn)；3）長期看，國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)高景氣度推進(jìn)配合公司擁有具備全球競爭力的技術(shù)和管理能力，以及公司與國內(nèi)和核心產(chǎn)業(yè)公司建立的長期戰(zhàn)略合作，作為國內(nèi)和國際市場均位居第一梯隊(duì)的廠商，公司未來的發(fā)展值得期待。
    投資建議：我們公司預(yù)測2018年至2020年每股收益分別為0.44、0.74和0.96元。凈資產(chǎn)收益率分別為6.0%、9.2%和10.9%，給予買入-B建議。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：智能終端產(chǎn)業(yè)旺季需求量不及預(yù)期；晶圓封裝產(chǎn)業(yè)競爭導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格變動；公司的產(chǎn)能拓展和良率爬坡速度不及預(yù)期。