>> 中航證券-鄂武商A（000501）經(jīng)營穩(wěn)定，營收基本持平-180825
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
大小： |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
薄曉旭 |
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截止2018年上半年，公司共擁有購物中心10家，總面積約為146.5萬平方米，自有物業(yè)面積約127.13萬平方米。以武漢國際廣場、武商廣場和世貿(mào)廣場為核心的摩爾城三家錯位經(jīng)營，圍繞奢侈品、化妝品和黃金珠寶創(chuàng)新經(jīng)營，市場地位穩(wěn)固，眾圓通過引進(jìn)快時尚、網(wǎng)紅餐飲及新銳潮牌，襄陽、仙桃、黃石、老河口等購物中心通過提檔升級，調(diào)整品牌結(jié)構(gòu)，有效提升市場競爭力。超市板塊按照"優(yōu)質(zhì)優(yōu)品、提質(zhì)增效"思路，調(diào)整門店經(jīng)營，以生鮮為重點，加大餐飲化比例，加快品牌提檔升級。2018年上半年購物中心和超市經(jīng)營基本穩(wěn)定，分別實現(xiàn)營收56.49億元、28.2億元，同比分別增長1.46%、-1.53%。
夢時代項目穩(wěn)步推進(jìn)。報告期內(nèi)，室內(nèi)主題樂園已確定EPC總包中標(biāo)合作單位，并完成核心游樂項目的公開招標(biāo)。冰雪樂園完成平面設(shè)計方案及擴(kuò)初設(shè)計,確立5大區(qū)域、6大業(yè)態(tài)、25項游樂項目。夢時代項目建成之后，將以一個全新的商業(yè)綜合體的形象出現(xiàn)，與公司現(xiàn)有的購物中心互補互進(jìn)，進(jìn)一步提升公司購物中心經(jīng)營能力。但夢時代項目資本投入較大，上半年公司發(fā)行20億元可轉(zhuǎn)債用于夢時代廣場建設(shè)，重資本運作影響公司盈利能力提升。
公司繼續(xù)加強(qiáng)費用控制，2018年上半年期間費用率降至12.37%，比上年同期下降0.25個百分點，其中，銷售費用率、管理費用率比去年同期分別下降0.22、0.03個百分點，整體經(jīng)營效率持續(xù)提升。
盈利預(yù)測與投資評級：估值方面，鑒于夢時代項目帶來較大的資本支出，我們將公司2018-2020年每股收益小幅調(diào)整為1.595元、1.621元、1.701元，對應(yīng)的PE為6.8倍、6.69倍、6.38倍，預(yù)計公司將繼續(xù)受益于湖北國企改革的持續(xù)推進(jìn)，加上公司自有物業(yè)較高帶來的經(jīng)營優(yōu)勢，我們給與公司2018年10倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價15.95元，根據(jù)目前的價格和估值情況，維持公司"買入"評級。
風(fēng)險提示：消費持續(xù)疲軟、夢時代項目進(jìn)度低于預(yù)期
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