>> 廣發(fā)證券-內(nèi)蒙一機（600967）業(yè)績實現(xiàn)快速增長，軍品訂貨創(chuàng)新高-180831
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙炳楠，胡正洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司上半年收入平穩(wěn)增長，綜合毛利同比持平，凈利潤增長的主要原因：利息收入增加4783 萬元，同比增長123%；資產(chǎn)減值損失減少1756 萬元，同比減少46%；新增投資收益1377 萬元。銷售費用因運輸費用增多同比增長9%；管理費用因研發(fā)投入加大、修理費增多同比增長6%。
上半年軍品訂貨再創(chuàng)新高，軍方預(yù)付貨款大幅增加。2018 年上半年公司軍品訂貨再創(chuàng)新高，收到軍方的預(yù)付貨款大幅增加，預(yù)收賬款達到52.53 億元，較2017 年末增長58.7%。同時，由于在產(chǎn)品未完工交付數(shù)量增加，存貨較2017 年末增長32.7%。公司是國家唯一集主戰(zhàn)坦克和輪式車輛為一體的裝備研制生產(chǎn)基地，當(dāng)期處于陸軍裝備更新?lián)Q代階段，軍品訂貨不斷創(chuàng)新高，有望持續(xù)為公司帶來業(yè)績增量。
鐵路貨車需求平穩(wěn)，積極拓展新業(yè)務(wù)。公司鐵路業(yè)務(wù)子公司北方創(chuàng)業(yè)實現(xiàn)凈利潤2505 萬元，繼去年扭虧后業(yè)績保持平穩(wěn)。公司積極拓展新業(yè)務(wù)，漏斗車、重油集裝箱完成研制通過項目驗收鑒定，為鐵路車輛拓展新業(yè)務(wù)奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。
投資建議和盈利預(yù)測：考慮公司軍品業(yè)務(wù)訂貨創(chuàng)新高，資產(chǎn)減值損失大幅減少，預(yù)計18-20 年歸母凈利潤為6.7/8.1/9.8 億元，對應(yīng)EPS 為0.40/0.48/0.58 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為34/28/23 倍?？春霉拒娖窐I(yè)務(wù)發(fā)展前景，公司作為兵器工業(yè)集團車輛板塊上市公司有望進一步受益于集團的國企改革和軍工科研院所改制，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：軍品研制進度以及產(chǎn)品的交付驗收進度可能低于預(yù)期；鐵路行業(yè)投資可能低于預(yù)期；軍工企業(yè)改革和科研院所改制進度低于預(yù)期。
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