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    受地產(chǎn)影響中央空調(diào)增長略有放緩，主營業(yè)務(wù)盈利能力有所提升
    艾肯空調(diào)制冷網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，受地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，2018H1 國內(nèi)中央空調(diào)市場整體容量同比增長11.6%，公司對應(yīng)來自海信日立投資收益實(shí)現(xiàn)3.7億元（YoY +12.6%），增速均有所放緩。但海信日立在市場上仍然保持著強(qiáng)勁的競爭力，報(bào)告期內(nèi)多聯(lián)機(jī)在內(nèi)銷市場市占率達(dá)到22.4%，位居行業(yè)第二。
    剔除海信日立投資收益后，公司主業(yè)盈利能力有所提升，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約4.3 億元（YoY +26.2%）。具體來看，中怡康數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司冰箱、冰柜、洗衣機(jī)產(chǎn)品線下零售量市場份額占有率分別提升1.6pct、2.7pct、0.9pct，同時(shí)在原材料價(jià)格與人民幣匯率同比仍具壓力的背景下，Q2 單季公司實(shí)現(xiàn)毛利率同比回升至18.8%（YoY +0.7pct），其中冰、洗業(yè)務(wù)單季度毛利率同比上升2.5pct 改善較為明顯；同時(shí)在費(fèi)用管控上公司實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)用率下調(diào)至1.1%（YoY -0.2pct）為盈利能力增強(qiáng)作出了一定的貢獻(xiàn)。
    盈利預(yù)測
    我們看好中央空調(diào)在消費(fèi)升級及精裝房政策下的滲透率提升，以及公司核心資產(chǎn)海信日立的行業(yè)地位與競爭力，預(yù)計(jì)2018-20 年公司歸母凈利潤為12.3 億元、15.6 億元、18.4 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.90 元、1.14 元、1.35元，最新收盤價(jià)對應(yīng)2018 年P(guān)E 為9.6x，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：中央空調(diào)滲透率提升不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。