>> 興業(yè)證券-隆基股份(601012)18年中報點(diǎn)評：出清階段逆勢擴(kuò)張，龍頭引領(lǐng)行業(yè)平價-180831
| 上傳日期： |
2018/9/2 |
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| 936KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
蘇晨 |
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隨著研發(fā)投入持續(xù)擴(kuò)大，非硅成本及后端電池技術(shù)支撐單晶滲透率提升，合理價差利于奠定下游擴(kuò)產(chǎn)和向單晶轉(zhuǎn)型的信心，公司市占率將進(jìn)一步提升，伴隨小廠出清完畢，公司盈利能力將恢復(fù)正常水平。
組件國內(nèi)出貨第一，引領(lǐng)發(fā)電側(cè)平價：2018 年上半年，公司硅片出貨 15.44億片，其中對外銷售 7.58 億片，自用 7.86 億片。電池和組件出貨 3.23GW，其中單晶組件對外銷售 2.64GW（海外銷售 687MW），18 年上半年國內(nèi)出貨第一。最新高效電池轉(zhuǎn)換效率達(dá) 23.85%，組件轉(zhuǎn)換效率達(dá) 20.66%，持續(xù)刷新世界紀(jì)錄。同時，公司中標(biāo)的技術(shù)領(lǐng)跑者項(xiàng)目的組件成本降至 1-1.5元/W 區(qū)間，引領(lǐng)發(fā)電側(cè)平價。
海外出貨超預(yù)期，市場認(rèn)可度不斷提升：公司與美國地面電站開發(fā)商簽訂6 億美元高效組件大單，再次印證公司產(chǎn)品獲海外認(rèn)可。此外，1-5 月隆基樂葉累計出貨居印度市場第一，日本、德國市場出貨量亦有突破，海外出貨提升，進(jìn)一步奠定公司全球龍頭的基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測：我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計 2018-2020 年公司 EPS 分別為 0.89元、1.04 元、1.28 元，對應(yīng)（8 月 30 日股價）PE 為 14.61 倍、12.51 倍、10.2 倍，予以審慎增持評級！
風(fēng)險提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期；海外貿(mào)易摩擦加?。幌揠姼纳撇患邦A(yù)期
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