久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與毛利率的顯著齊升，四大業(yè)務(wù)板塊抗過敏類藥物（包括地氯雷他定的分散片、干混懸劑、片劑等）、抗生素類藥物（注射用阿奇霉素，克拉霉素緩釋片、鹽酸左氧氟沙星膠囊、阿奇霉素干混懸劑等）、非甾體抗炎藥（雙氯芬酸鈉腸溶緩釋膠囊）、消化類藥物（馬來酸曲美布汀片等）營(yíng)收分別為1.03 億元（同比+84.48%）、5769 萬元（同比+191.66%）、3004 萬元（同比+46.25%）、1199萬元（同比+22.35%），毛利率分別為90.11%(同比+5.71pct)、77.39%（同比+16.65pct）、88.95%（同比+2.76pct）、11.99%（同比+3.50pct），業(yè)績(jī)進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)期。
    財(cái)務(wù)指標(biāo)合理，研發(fā)投入大幅上漲。2018H1 公司期間費(fèi)用率為52.90%（同比+2.55pct），銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為25.13%（同比-0.89pct）、28.26%（同比+3.24pct）、-0.49%（同比+0.20pct）。期間費(fèi)用率與管理費(fèi)用率上升較多的原因是公司18H1 研發(fā)投入由17H1 的1811 萬元增加至5264 萬元，增幅達(dá)191%，占總營(yíng)收的21%。研發(fā)投入的大幅上漲有利于豐富公司在研項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，為公司帶來國內(nèi)外的潛在增長(zhǎng)點(diǎn)。
    出口轉(zhuǎn)報(bào)視同通過一致性評(píng)價(jià)，公司持續(xù)受益于政策紅利。制劑出口反哺國內(nèi)邏輯已經(jīng)逐步兌現(xiàn)，繼注射用阿奇霉素上市并成為第一個(gè)獲批的制劑出口轉(zhuǎn)國內(nèi)申報(bào)品種后，注射用更昔洛韋鈉后續(xù)也上市并視同通過一致性評(píng)價(jià)。注射用泮托拉唑鈉在完成海外原料藥資料補(bǔ)充后，我們預(yù)計(jì)19 年初有望上市并視同通過一致性評(píng)價(jià)。此外，左乙拉西坦注射液于2016 年11 月、2016年12 月、2018 年3 月分別獲得德國、荷蘭、美國FDA 的上市許可。依替巴肽注射液于2018 年2 月、2018 年6 月分別獲得荷蘭、德國的上市許可，我們預(yù)計(jì)以上三個(gè)品種將于2018-2019 年陸續(xù)上市，公司產(chǎn)品線得到重大補(bǔ)強(qiáng)，推動(dòng)公司再上一個(gè)臺(tái)階。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：基于公司新產(chǎn)品基數(shù)較小，銷量處于高速增長(zhǎng)期，同時(shí)我們認(rèn)為注射用泮托拉唑鈉、左乙拉西坦注射液在未來兩年上市，并受益于一致性評(píng)價(jià)政策，貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)是大概率事件，我們預(yù)計(jì)公司2018-20年業(yè)績(jī)將延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)測(cè)營(yíng)收分別為6.48、12.01、20.50億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.83、3.47、5.77億元，EPS 分別為1.00、1.89、3.15元/股，對(duì)應(yīng)2018年P(guān)EG僅為0.78，低于可比公司。公司作為"受益于出口轉(zhuǎn)報(bào)同比+品種爆發(fā)"的強(qiáng)成長(zhǎng)性制劑出口稀缺標(biāo)的，我們給予公司18 年67-73倍PE，合理價(jià)值區(qū)間66.78-72.76元/股，給予"優(yōu)于大市"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）制劑獲批不及預(yù)期；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。