>> 廣發(fā)證券-三安光電(600703)LED芯片龍頭強者恒強,化合物半導體打開成長空間-180903
| 上傳日期： |
2018/9/4 |
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pdf 共55頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
許興軍，余高 |
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. 三安光電：LED 芯片龍頭強者恒強，化合物半導體成長可期
三安光電作為國內(nèi)LED 芯片龍頭，具有強大的技術壁壘，在專利、客戶和產(chǎn)品方面遠遠領先于其他國內(nèi)廠商，有望受益于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和行業(yè)集中度提升；化合物半導體領域，公司在集成電路產(chǎn)業(yè)基金的助力下切入化合物半導體產(chǎn)業(yè)，并攜手環(huán)宇進行持續(xù)布局，2017 年公司已布局完成6 寸的GaAs和GaN 部分產(chǎn)線，產(chǎn)品獲得部分客戶認證通過并進入小量產(chǎn)階段，達產(chǎn)后三安有望成為全球具有競爭力的半導體廠商。
. 盈利預測與投資評級
公司已發(fā)布2018 年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入41.73 億元，同比增長2.62%，歸母凈利潤18.53，同比增長22.32%。我們預計公司2018-2020 年營業(yè)收入為103.19/133.46/175.95 億元，同比增長22.94%/29.33%/31.84%，歸母凈利潤分別為39.17/50.93/66.35 億元，同比增長23.70%/30.02%/30.28%，EPS 為0.96/1.25/1.63，對應PE 為16/12/10。我們看好公司盈利能力以及未來的成長空間，維持公司“買入”評級。
. 風險提示
LED芯片價格快速下滑，擴產(chǎn)進度低于預期，新技術滲透不及預期，客戶認證進度不及預期。
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