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        .  量?jī)r(jià)齊升提升盈利水平，費(fèi)用管控進(jìn)一步優(yōu)化
        上半年產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，公司共銷售水泥（熟料）1042.76  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.42%，銷售商品混凝土265.83  萬(wàn)方，同比增長(zhǎng)34.13%。我們測(cè)算水泥（含熟料）銷售價(jià)格約281.5  元/噸，噸成本172.1  元/噸，噸毛利109.3  元/噸，分別較上年同期提升72  元、4.4  元、67.5  元；混凝土銷售單價(jià)395.3  元/方，單位成本297.9元/方，單位毛利97.4  元/方，分別較上年同期提升90.6  元、50.6  元和40  元。費(fèi)用管控進(jìn)一步優(yōu)化，期間費(fèi)用率同比下降2.63  個(gè)百分點(diǎn)至8.51%，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降0.73  個(gè)百分點(diǎn)、0.41  個(gè)百分點(diǎn)、1.48  個(gè)百分點(diǎn)。公司上半年綜合毛利率達(dá)34.91%，凈利率為21.18%，分別較上年同期提高15.72  個(gè)百分點(diǎn)和13.75  個(gè)百分點(diǎn)。
        .  水泥價(jià)格高位運(yùn)行，旺季有望進(jìn)一步提價(jià)
        上半年水泥價(jià)格高位震蕩，水泥庫(kù)存相對(duì)低位運(yùn)行；據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止8  月24  日，江西及華東地區(qū)庫(kù)容比分別同比降低9.57  和7.07  個(gè)百分點(diǎn)，水泥價(jià)格分別達(dá)410  和452  元/噸，同比增長(zhǎng)35.1%和34.3%。8  月以來(lái)，江西部分地區(qū)水泥價(jià)格上調(diào)20-30  元/噸，且?guī)齑嫒蕴幱谳^低水平，隨著需求旺季到來(lái)，水泥價(jià)格仍有較強(qiáng)漲價(jià)動(dòng)力。
        .  區(qū)域格局好，彈性大，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)
        公司擁有13  條熟料生產(chǎn)線，熟料設(shè)計(jì)產(chǎn)能近1400  萬(wàn)噸/年，水泥設(shè)計(jì)產(chǎn)能近2500  萬(wàn)噸/年，業(yè)務(wù)主要集中在江西和福建，并向浙江、廣東等周邊省份輻射，其中江西市場(chǎng)占有率一直位居前列，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。受益區(qū)域需求穩(wěn)健增長(zhǎng)和供給格局良好，全年高增長(zhǎng)可期，公司業(yè)績(jī)彈性大，預(yù)計(jì)18-20  年EPS  分別為1.79/1.98/2.16  元/股，對(duì)應(yīng)PE  為7.0/6.3/5.8x，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。
        .  風(fēng)險(xiǎn)提示：水泥需求超預(yù)期下降；東北地區(qū)水泥跨區(qū)域南下