>> 方正證券-繼峰股份（603997）內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動-180907
| 上傳日期： |
2018/9/10 |
大小： |
1723KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，孫浩然 |
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客戶包括大眾、奧迪、寶馬、福特、長城、廣菲克等整車廠以及座椅廠安道拓、佛吉亞等座椅廠，是國內(nèi)乘用車座椅頭枕及座椅扶手零部件細分行業(yè)龍頭公司。2017年營收19億元，歸母凈利潤2.92億元。
內(nèi)生增長，2018年五大因素驅(qū)勱公司營收快速增長：
受益于一汽大眾產(chǎn)品周期，新增T-ROC（探歌），TAYRON（探榮），奧迪Q2訂單。
受益于寶馬產(chǎn)品周期，2018年新增寶馬X3訂單。
切入強勢自主品牌明星車型長城WEY系列(VV7和VV5)和領(lǐng)克系列（領(lǐng)克01和領(lǐng)克03）。
新增豐田卡羅拉、豐田雷凌、豐田CHR訂單。
海外訂單的迅猛增加。繼峰德國捷克子公司獲得大眾、捷豹路虎、保時捷、寶馬、戴姆勒訂單。
外延并購，繼峰股份整合Grammer，布局國內(nèi)國外兩大市場：
在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)斱面，Grammer是國際商用車標準制定者，同時乘用車中控技術(shù)領(lǐng)先，繼峰產(chǎn)品品類將進一步延伸；
在客戶結(jié)構(gòu)斱面，Grammer將為繼峰帶來豐厚的乘用車、商用車客戶資源；
在地域布局斱面，Grammer業(yè)務(wù)集中歐美，繼峰布局中國， 有利于雙斱市場廹拓。
盈利預(yù)測：繼峰股份2018-2020年預(yù)EPS分別為0.51元/0.58元/0.69元，對應(yīng)PE 21/18/15，給予“推薦”評級。
風險提示：2018年汽車市場銷量下滑，預(yù)測車型銷量丌及預(yù)期；原材料價格維持高位，公司毖利率下滑；收販Grammer進展丌及預(yù)期。
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