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8  月單月，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額236.80  億元，同比增長(zhǎng)171.12%；銷(xiāo)售面積183.29  萬(wàn)平米，同比增長(zhǎng)207.17%。8  月單月銷(xiāo)售均價(jià)約12919元/平米，環(huán)比提升約3%。公司穩(wěn)居行業(yè)前十之列。
        積極拓展。我們測(cè)算，2018  年1-8  月，公司新增土地儲(chǔ)備總建面約2517萬(wàn)方，權(quán)益建面約2021  萬(wàn)方，對(duì)應(yīng)權(quán)益地價(jià)約451  億元，權(quán)益樓面地價(jià)2231  元/平米。整體來(lái)看，公司拓展比較積極，前8  月新增土地儲(chǔ)備建面超過(guò)同期銷(xiāo)售面積的2  倍。這從側(cè)面說(shuō)明，公司未來(lái)可銷(xiāo)售資源較為豐富。不過(guò)，我們預(yù)計(jì)隨著公司的杠桿率上升到較高的水平，后續(xù)拿地可能逐漸轉(zhuǎn)為慎重。
        策略性深入低線(xiàn)，盡可能維持盈利水平。公司2018  年拿地深入低線(xiàn)，新拓展項(xiàng)目受到限價(jià)等政策影響較小。此外，公司利用多種手段拿地，且作為民營(yíng)企業(yè)管控建安成本較為得力。我們認(rèn)為，公司雖然也和同行一樣面臨盈利能力下降的威脅，但仍有望保持一定的盈利水平，不至于走向成本線(xiàn)失控。
        杠桿率不低，融資成本可控。由于前期經(jīng)營(yíng)比較進(jìn)取，公司杠桿率不低。2018年上半年末，公司凈負(fù)債率達(dá)到104.7%。不過(guò)我們認(rèn)為，公司目前已具備一定規(guī)模，土地儲(chǔ)備足以滿(mǎn)足未來(lái)兩到三年的開(kāi)發(fā)需要，如果公司能主動(dòng)降低拿地速度，杠桿率也可能在一段時(shí)間后回歸合理水平。公司融資成本較低（相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)而言），為5.75%，融資渠道也較為廣闊。我們相信，未來(lái)公司的資產(chǎn)負(fù)債表安全，主要取決于公司銷(xiāo)售回款是否順利。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。公司分布區(qū)域銷(xiāo)售去化下降的風(fēng)險(xiǎn)。公司毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。公司銷(xiāo)售回款增速不及銷(xiāo)售額增速的風(fēng)險(xiǎn)。
        盈利預(yù)測(cè)及估值。我們認(rèn)為，公司維持了快周轉(zhuǎn)、高成長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，管理層和股東利益較為一致，  且資金成本上升不快。我們維持公司2018/2019/2020  年3.68/4.63/5.16  元/股的EPS  預(yù)測(cè)。維持33.08  元/股的目標(biāo)價(jià)（對(duì)應(yīng)2018  年9  倍PE），維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。