久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

期內實現(xiàn)基本及稀釋每股收益  0.18  元。其中，2018Q2  單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入  30.95  億元，同比下滑  2.22%，實現(xiàn)歸母凈利潤  4.53  億元，同比增加  3.34%。
        投資要點      
        渠道競爭仍激烈，公司上半年業(yè)績平穩(wěn)。  ＃  公司于  2018H1  營收增速為0.57%，較去年同期下滑  0.14pct，繼續(xù)維持低增速。其中單二季度收入同比下滑  2.22%，推測系北京、內蒙、廣西之外的非基地市場渠道競爭程度仍激烈，產(chǎn)品渠道阻力大。公司期內銷售商品得到現(xiàn)金  78.6  億元，與去年同期基本保持一致。受收款政策和經(jīng)銷商打款積極性影響，公司期內預收款為  4.83  億，同比增加  52.3%。公司期內應收賬款  2.47  億元，與去年同期基本一致。
        銷量略有下滑，噸酒價格上漲。公司期內實現(xiàn)銷量  259.57  萬千升，同比下滑  4.87%，其中主品牌實現(xiàn)銷量  182.74  萬千升，同比下滑  8.7%。2018H1噸酒價格為  2455.9  元，相較于去年同期提升  5.7%。公司于  2017  年末對燕京系列部分產(chǎn)品上調進貨價與零售價，另外產(chǎn)品結構持續(xù)提升，致使噸酒價格上行。
        盈利能力保持穩(wěn)定。受益于噸酒價格上漲，公司  2018H1  毛利率為  42.42%，同比提升  1.78pct。公司渠道支出平穩(wěn)，銷售費用率及管理費用率分別為10.24%和  10.57%，基本與去年同期持平。公司期內歸母凈利潤  7.18%，同比下降  0.57pct。2018H1  非經(jīng)常性損益項目（資產(chǎn)處置收益及政府補助）較去年同期下降較大，致使公司扣非凈利率達到  7.65%，較去年同期提升1.78pct。公司  2018Q2  單季度毛利率為  53.29%，歸母凈利率為  14.62%，略高于去年同期。
        本輪提價沖抵成本壓力，長期看好公司結構性提價。2017  年末的提價主要為應對包裝成本上漲，屬于被動式提價，但市場費用并未相應增加，直接提價成功沖抵成本壓力。長期來看，燕京啤酒低端產(chǎn)品（5  元以下）占比較高，具備較大的產(chǎn)品升級潛力。公司基地市場優(yōu)勢穩(wěn)固，北京、廣西、內蒙古市占率均達  70%以上，品牌影響力大，消費者較容易接受公司推出的高價啤酒。
        根據(jù)  wind  一致預期，公司  2018-20  年攤薄  EPS  分別為  0.14/0.17/0.18  元，建議關注。
        風險提示：食品安全問題，渠道競爭激烈，基地市場市占率下降，成本波動較大。