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重點(diǎn)推薦。
        水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)邁入綠色發(fā)展新階段，未來增量確定
        我們認(rèn)為，中國水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)在經(jīng)歷“黃金30  年”發(fā)展期之后，已邁入提質(zhì)增效、綠色發(fā)展的新階段。密集性環(huán)保政策出臺(tái)淘汰低效產(chǎn)能，疊加養(yǎng)殖水平提升、水產(chǎn)品價(jià)格向好等多重因素，水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)成長的邏輯已轉(zhuǎn)向單位產(chǎn)能提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來整體單價(jià)提升。從日韓經(jīng)驗(yàn)來看，人工水產(chǎn)養(yǎng)殖填補(bǔ)了水產(chǎn)捕撈量下降導(dǎo)致的需求缺口，而水產(chǎn)養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)優(yōu)化、養(yǎng)殖模式升級(jí)是水產(chǎn)養(yǎng)殖高效綠色發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α？紤]未來捕撈量的減少以及特種水產(chǎn)人工養(yǎng)殖量的持續(xù)提升，我們測算，2020  年我國水產(chǎn)人工養(yǎng)殖量將達(dá)6665  萬噸，較2017  年增長幅度達(dá)21.5%。特種水產(chǎn)品總量將達(dá)882  萬噸，較2017  年增長幅度達(dá)27.1%，預(yù)計(jì)2020  年特種水產(chǎn)養(yǎng)殖量占比將達(dá)13.2%。
        水產(chǎn)飼料行業(yè)因勢利導(dǎo)，良性發(fā)展市場空間廣闊
        我們認(rèn)為，未來水產(chǎn)養(yǎng)殖必向精細(xì)化和生態(tài)化發(fā)展，水產(chǎn)飼料普及將提速，特別是特種水產(chǎn)飼料。從挪威三文魚產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，飼料產(chǎn)品的不斷優(yōu)化以及高端新飼料產(chǎn)品的開發(fā)帶來的技術(shù)升級(jí)是其行業(yè)成功的關(guān)鍵。當(dāng)下，我國水產(chǎn)飼料行業(yè)也正處于技術(shù)升級(jí)換代過程中。一方面高端特種水產(chǎn)飼料的持續(xù)開發(fā)將帶動(dòng)行業(yè)規(guī)模增長；另一方面，由于環(huán)保以及單位成本優(yōu)勢的原因，未來普通膨化料將對顆粒料形成替代。我們測算，2020  年水產(chǎn)配合飼料需求量約為2152  萬噸，較2017  年增長9.5%，其中特種水產(chǎn)料需求量231  萬噸，較2017年增長36.9%，膨化料需求量為500萬噸，較2017年增長58.3%。
        海大集團(tuán)：蛟龍得水，飛騰升天
        當(dāng)前我國水產(chǎn)飼料企業(yè)進(jìn)入加速整合階段，行業(yè)整體集中度持續(xù)提升。龍頭企業(yè)依靠產(chǎn)品優(yōu)勢以及完善的銷售團(tuán)隊(duì)體系將較小型飼料企業(yè)更有優(yōu)勢，從而實(shí)現(xiàn)市場份額的持續(xù)提升。從國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)來看，優(yōu)秀飼料企業(yè)可充分帶動(dòng)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)步，進(jìn)而攫取市場份額。海大集團(tuán)是行業(yè)內(nèi)研發(fā)能力突出的企業(yè)，其競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在卓越產(chǎn)品力鑄就的硬實(shí)力及綜合養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)打造的軟實(shí)力上，有望成為行業(yè)變革的引領(lǐng)者。2017  年公司水產(chǎn)飼料市占率約12.5%，預(yù)計(jì)到2020  市占率將提升至18.4%，長期來看其有望提升至30%。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  極端天氣影響；
        2.  公司飼料銷量不達(dá)預(yù)期。