>> 招商證券-藍(lán)曉科技（300487）發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，助力核心業(yè)務(wù)板塊快速發(fā)展-181008
| 上傳日期： |
2018/10/9 |
大小： |
659KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
董瑞斌 |
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點(diǎn)評：
公司各業(yè)務(wù)板塊快速發(fā)展，發(fā)行可轉(zhuǎn)債利于產(chǎn)能擴(kuò)張。本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的總規(guī)模不超過人民幣34,000 萬元（含34,000 萬元），扣除發(fā)行費(fèi)用后將投資于“高陵藍(lán)曉新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”。該項(xiàng)目產(chǎn)品為吸附分離材料，年產(chǎn)各類吸附分離材料 2.5 萬噸，項(xiàng)目建設(shè)期為 5 年，總投資約為 50,057.11 萬。公司現(xiàn)有吸附分離材料產(chǎn)品制造基地規(guī)模有限，前期吸附分離材料產(chǎn)品產(chǎn)能已處于飽和狀態(tài)。隨著濕法冶金、醫(yī)藥制造、環(huán)?；さ葮I(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，現(xiàn)有生產(chǎn)能力無法滿足市場需求，此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債投放于“高陵藍(lán)曉新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”，將有效解決生產(chǎn)能力不足將瓶頸，為公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展提供后備力量。
公司發(fā)布未來三年（2018-2020 年）股東分紅回報規(guī)劃，提振信心。未來三年，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤為正數(shù)且審計(jì)機(jī)構(gòu)對公司該年度財(cái)務(wù)報告出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報告且在公司外部經(jīng)營環(huán)境和自身經(jīng)營狀況未發(fā)生重大不利變化、無重大投資計(jì)劃或重大現(xiàn)金支出發(fā)生、滿足公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求的情況下，公司應(yīng)當(dāng)首先采取現(xiàn)金方式分配利潤，以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的 20%。公司原有核心業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)定快速增長，配合提鋰等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域快速拓展，公司未來三年將進(jìn)入業(yè)績高增長期，確立股東分紅回報規(guī)劃，有利于提振公司業(yè)務(wù)拓展信心。
維持公司長期推薦邏輯不變：
研發(fā)實(shí)力穩(wěn)固高端樹脂領(lǐng)域龍頭地位，產(chǎn)業(yè)鏈延伸開拓新增長點(diǎn)。技術(shù)團(tuán)隊(duì)從事樹脂研究20 余年，對配方及復(fù)雜工藝的深刻理解是發(fā)展根基。憑借優(yōu)秀的技術(shù)實(shí)力，公司逐步攻破環(huán)?；?、食品加工、制藥和濕法冶金等高附加值樹脂新興領(lǐng)域，并快速占據(jù)各領(lǐng)域龍頭地位，隨著新進(jìn)入領(lǐng)域增加，公司銷售收入持續(xù)增長。同時公司以樹脂為中心，逐步延伸到相關(guān)裝備與配套產(chǎn)線，較多工程已實(shí)現(xiàn)交鑰匙服務(wù)，單個客戶銷售收入實(shí)現(xiàn)從1 到N 的飛越，同時提高議價權(quán)，開拓新增長點(diǎn)；
下游應(yīng)用需求旺盛，原有業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長通道。1）生物制藥領(lǐng)域：鞏固中藥成分及植物提取領(lǐng)域強(qiáng)勢地位，固相合成載體領(lǐng)域技術(shù)和層析介質(zhì)系列等高端醫(yī)藥分離純化技術(shù)成為醫(yī)藥領(lǐng)域新看點(diǎn)；2）環(huán)?；ゎI(lǐng)域：供給側(cè)改革與環(huán)保趨嚴(yán)督促廢水治理領(lǐng)域進(jìn)入業(yè)績釋放期，將直接帶動公司環(huán)保應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)績增長；3）濕法冶金領(lǐng)域（金屬鎵）：隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)和軍工信息化等加速進(jìn)行，砷化鎵和氮化鎵應(yīng)用將極速增長，貢獻(xiàn)較高業(yè)績彈性。我們長期堅(jiān)定看好公司在生物制藥、環(huán)保化工和濕法冶金應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展，配合新產(chǎn)能投放，有望進(jìn)入快速成長階段；
尖端領(lǐng)域材料和技術(shù)的創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化布局不斷，打開成長空間。金屬鋰：提鋰技術(shù)儲備已久，能實(shí)現(xiàn)貧礦鹵水（鎂鋰比超過1300:1）有效提鋰，獲得藏格鋰業(yè)5.78 億設(shè)備購銷合同，錦泰鋰業(yè)4.68 億碳酸鋰建設(shè)運(yùn)營合同，多次認(rèn)證公司吸附提鋰技術(shù)。公司還儲備了鎳、鈷、銦、錸等其他金屬提取分離技術(shù)，我們相信隨著公司金屬鋰、多晶硅提取等其他新業(yè)務(wù)逐步鋪開，后續(xù)增長可期；
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級?？紤]公司提鋰業(yè)務(wù)收入逐步落實(shí)，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤為1.90 億元、2.58 億元和2.96億元，對應(yīng)2018-2020年P(guān)E 為30、22、19 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級；
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，下游應(yīng)用需求不振，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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