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        2018  全年空調(diào)行業(yè)仍舊超預(yù)期，格力量?jī)r(jià)表現(xiàn)均優(yōu)于行業(yè)
        受2017  旺季高基數(shù)及2018  夏天多臺(tái)風(fēng)等因素影響，空調(diào)行業(yè)整體在7、8  月旺季的終端需求表現(xiàn)相對(duì)羸弱，但作為行業(yè)龍頭的格力基于其產(chǎn)品、渠道、品牌優(yōu)勢(shì)，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。從全年來(lái)看，行業(yè)整體表現(xiàn)仍然超年初市場(chǎng)預(yù)期，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，截至2018  年8  月，空調(diào)出貨端累計(jì)銷量11435  萬(wàn)臺(tái)（YoY  +8.4%），其中內(nèi)銷量6986  萬(wàn)臺(tái)（YoY  +11.1%），外銷量4449  萬(wàn)臺(tái)（YoY  +4.5%）。格力的內(nèi)銷份額達(dá)34.6%（YoY  +0.3pct），外銷份額達(dá)24.4%（YoY  +2.4pct），內(nèi)外銷份額均有提升。在價(jià)格端，中怡康數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)均價(jià)18  年8  月同比17  年同期+4%，格力則為+6%。格力在量?jī)r(jià)端表現(xiàn)均優(yōu)于行業(yè)水平支撐其業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
        長(zhǎng)期看依舊具備成長(zhǎng)空間，龍頭具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力
        國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017  年我國(guó)城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民每百戶空調(diào)保有量分別為129  臺(tái)、53  臺(tái)，與日本當(dāng)前280  臺(tái)左右的水平相比依然具備較大普及空間。與此同時(shí)，隨著存量的不斷上漲，更新需求逐步釋放并替代更新需求成為支撐空調(diào)內(nèi)銷增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?br>        格力電器作為空調(diào)行業(yè)絕對(duì)龍頭，產(chǎn)品、渠道、品牌力強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈地位突出，護(hù)城河深，龍頭地位穩(wěn)固，未來(lái)有望最大程度獲益行業(yè)增長(zhǎng)。
        盈利預(yù)測(cè)
        我們繼續(xù)看好行業(yè)龍頭格力最大程度獲益空調(diào)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯，Q3  業(yè)績(jī)超預(yù)期繼續(xù)彰顯公司行業(yè)龍頭地位。我們預(yù)計(jì)公司2018-20  年歸母凈利潤(rùn)分別為291.7/  326.3  /  358.5  億元，增速為30.2%  /  11.8%  /  9.9%。最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2018  年P(guān)E  為7.8x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售大幅下滑；國(guó)內(nèi)消費(fèi)力持續(xù)減弱；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；匯率大幅波動(dòng)；空調(diào)終端需求不及預(yù)期；空調(diào)渠道庫(kù)存過(guò)高。