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        三家企業(yè)主營(yíng)鐵礦、釩礦采選及勘探
        哈密博倫擁有新疆哈密白山泉鐵礦采礦權(quán)，生產(chǎn)鐵精粉，其儲(chǔ)量4716萬(wàn)噸，品位TFe32%，采選規(guī)模140  萬(wàn)噸/年；凈資產(chǎn)賬面值為0.58  億元，評(píng)估值4.45  億元。肅北博倫擁有肅北縣七角井釩及鐵礦采礦權(quán)（鐵礦儲(chǔ)量7256  萬(wàn)噸；釩礦資源量22.7  萬(wàn)噸，品位0.76%），主營(yíng)鐵礦和釩礦采選（250萬(wàn)噸/年），其釩礦受市場(chǎng)行情及生產(chǎn)工藝限制，于12  年停產(chǎn)至今；而18H1生產(chǎn)鐵精粉37.74  萬(wàn)噸；全部權(quán)益凈資產(chǎn)賬面值為4.51  億元，評(píng)估值11.46億元。格爾木西鋼擁有格爾木磁鐵山鐵礦普查探礦權(quán)，凈資產(chǎn)-1.5  億元。交易完成后，公司將增加鐵礦資源量17450  萬(wàn)噸，釩資源（V2O5）59  萬(wàn)噸。
        豐富礦產(chǎn)資源，增強(qiáng)公司盈利可能
        公司主營(yíng)銅、鋅、鉛精礦及其冶煉產(chǎn)品，此次交易完成后，公司將納入釩、鐵礦資源，豐富了資源品種及資源量。哈密博倫18H1  實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.05  億元，凈利-1.27  億元，計(jì)提資產(chǎn)減值1.82  億元；肅北博倫18H1  實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.58億元，凈利  -1.01  億元，資產(chǎn)減值1.6  億元；格爾木西鋼18H1  無(wú)營(yíng)收，凈利-0.12  億元。若不考慮減值，哈密、肅北博倫均可實(shí)現(xiàn)正盈利，加之釩價(jià)上漲（百川年初以來(lái)漲幅124%），若肅北博倫釩礦復(fù)產(chǎn)，或?qū)⒇暙I(xiàn)一定利潤(rùn)。
        投資建議
        不考慮本次股權(quán)收購(gòu)，預(yù)計(jì)公司18-20  年EPS  分別為0.38、0.51、0.59元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE  為17、13、11  倍，考慮金屬價(jià)格整體高位及公司產(chǎn)量增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)收購(gòu)終止風(fēng)險(xiǎn)；標(biāo)的資產(chǎn)繼續(xù)虧損；資產(chǎn)減值不確定性。