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項(xiàng)目計(jì)劃動(dòng)用煤層氣含氣面積131.7  平方千米，動(dòng)用煤層氣儲(chǔ)量196.23  億立方米；施工煤層氣開發(fā)井1341  口，其中已完成試采井58  口、新建開發(fā)井1283  口。亞美于2004  年與中石油簽訂馬必區(qū)塊產(chǎn)品分成合同，合同期限30  年，亞美能源分成比例為70%。
        公司成功拓展燃?xì)馍嫌钨Y產(chǎn)，業(yè)績受益于量價(jià)齊升
        公司8  月24  日完成對煤層氣開采企業(yè)亞美能源50.5%股份的收購,  對價(jià)約24.8  億元，布局燃?xì)馍嫌蝺?yōu)質(zhì)資產(chǎn)。亞美能源是山西省沁水盆地的潘莊、馬必兩個(gè)區(qū)塊的煤層氣開采商。2017年潘莊區(qū)塊煤層氣產(chǎn)量5.7  億方，馬必區(qū)塊煤層氣產(chǎn)量0.58  億方，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.83  億，同比增長71.9%。本次馬必區(qū)塊通過ODP  審批進(jìn)入大規(guī)模開采后，預(yù)計(jì)會(huì)在未來4  年內(nèi)達(dá)到10  億方/年的產(chǎn)能。此外，潘莊區(qū)塊隨著開采的深入，產(chǎn)氣量也將持續(xù)增長。亞美能源煤層氣產(chǎn)量有望在4  年內(nèi)從17  年的6.3  億方增長至16.5  億方，煤層氣開采單位成本也將出現(xiàn)明顯下降（目前成熟期的潘莊區(qū)塊單位經(jīng)營成本0.52  元/方，馬必區(qū)塊單位經(jīng)營成本1.68  元/方）。并且由于燃?xì)夤┬栊蝿菥o張，近2  年煤層氣平均售價(jià)明顯提升，亞美能源業(yè)績將持續(xù)快速增長。
        18-19  年業(yè)績將持續(xù)釋放，高增長低估值，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦
        公司主要看點(diǎn)是：1）隨著新疆地區(qū)不斷發(fā)展以及煤改氣工程的深入推進(jìn)，公司目前特許經(jīng)營的8  個(gè)區(qū)縣市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)將有持續(xù)增長。2）公司成功并購港股煤層氣開采標(biāo)的亞美能源，逐步布局全產(chǎn)業(yè)鏈。亞美能源煤層氣產(chǎn)量即將進(jìn)入快速增長期，將為公司業(yè)績帶來很大彈性。3）公司目標(biāo)打造全產(chǎn)業(yè)鏈天然氣服務(wù)商，未來仍將通過招投標(biāo)及并購等方式拓展公司業(yè)務(wù)。4）公司收購亞美能源后或?qū)⒗^續(xù)拓展新的煤層氣區(qū)塊。預(yù)計(jì)2018-2020  年，公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.9  億/3.8  億/5.3  億，對應(yīng)PE  為23  倍/17  倍/12  倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：公司燃?xì)怃N售及業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；整合亞美能源進(jìn)度不及預(yù)期；公司購銷價(jià)差減小風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)