>> 方正證券-招商蛇口（001979）銷售持續(xù)增長，拿地成本可控-181009
| 上傳日期： |
2018/10/10 |
大?。?/td>
| 603KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
9 月新增土地建筑面積20.89 萬平方米，同比下降85.24%，總地價11.09 億元，同比下降89.76%。
核心觀點：
1、銷售靚麗，同比繼續(xù)增長
9 月，公司實現(xiàn)簽約面積72.43 萬方，環(huán)比上升10.03%，同比增長26.16%；實現(xiàn)簽約金額128.92 億元，環(huán)比下降2.8%，同比增長36.38%；銷售均價17799 元/平，環(huán)比下降11.67%，同比上升8.10%。1-9 月，公司實現(xiàn)累計簽約面積556.42 萬方，同比增長35.71%；實現(xiàn)累計簽約金額1162.55 億元，同比增長49.02%；1-9 月累計銷售均價20839 元/平，較2017 年同期增長9.81%。公司1-9 月累計簽約金額在克而瑞榜單中排名行業(yè)第12 位，名次穩(wěn)定，目前已完成2018 年1500 億銷售目標的77.5%。隨著四季度推盤量的加大，公司有望超額完成全年銷售目標。
2、公開市場拿地速度放緩，拿地成本可控
9 月公司共新增2 個項目，分別位于長三角區(qū)域的鎮(zhèn)江句容以及嘉興市，總建筑面積20.89 萬平方米，同比下降85.24%，權(quán)益建面6.14 萬平方米；總地價11.09 億元，同比下降89.76%，權(quán)益地價3.29 億元；拿地金額占比銷售金額為8.60%，拿地強度放緩；拿地單價5309 元/平，較8 月拿地單價10132 元/平大幅下降，拿地成本可控。1-9 月，公司共獲得56 個項目，共新增建面997.64 萬方，總地價809.74 億元；累計平均樓面價8117元/平。收并購方面，今年以來公司相繼收購了東風汽車下屬的東風房地產(chǎn)以及浙江潤和房產(chǎn)下屬的地產(chǎn)項目。公司聚焦一二線城市，在不斷獲取土地資源的同時成本也得到有效控制。
3、三大板塊聯(lián)動，積極布局新業(yè)態(tài)，土儲優(yōu)質(zhì)，貨值充足
公司打造獨特的“蛇口4.0”模式，社區(qū)、園區(qū)、郵輪三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，港口先行，產(chǎn)業(yè)園區(qū)跟進，配套城市新區(qū)開發(fā)，從而實現(xiàn)成片區(qū)域整體聯(lián)動發(fā)展。同時，公司積極布局新業(yè)態(tài)，長租公寓、養(yǎng)老地產(chǎn)快速發(fā)展。截止到2018 年上半年，公司合計在全國布局長租公寓近2 萬間，管理規(guī)模總計約90萬平方米；廣州番禺頤養(yǎng)中心、深圳蛇口頤養(yǎng)中心已分別開業(yè)。另一方面，公司具備獲取優(yōu)質(zhì)土地資源的優(yōu)勢，可售貨值充足。截至2018 年上半年，公司總土地儲備約4000 萬方，在前海蛇口自貿(mào)區(qū)、粵港澳大灣區(qū)擁有豐富土儲，土地增值可期，未來業(yè)績保障度高。2018 年公司全年可售貨值3000 億元，下半年新推貨值預(yù)計1500億左右，銷售有望實現(xiàn)突破。
投資建議：我們預(yù)計2018-2020年公司歸母凈利潤分別為164億元、209億元、275億元，對應(yīng)EPS分別為2.08元、2.65元、3.48元，對應(yīng)PE分別為8.4倍、6.6倍、5.0倍。上調(diào)至"強烈推薦"評級。
風險提示：公司銷售結(jié)算低于預(yù)期；政策調(diào)控不斷收緊；融資成本大幅上升。
|
|
