>> 中信建投-圣農(nóng)發(fā)展（002299）供給縮，需求旺，價格漲，業(yè)績超-181010
| 上傳日期： |
2018/10/11 |
大?。?/td>
| 500KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
花小偉，孫金琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
此次修正后的預(yù)計業(yè)績?yōu)椋簹w屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長230.13%-234.26%，盈利區(qū)間為80,000 萬元-81,000萬元。
我們的分析與判斷
肉雞市場需求轉(zhuǎn)旺，價格上漲，推動業(yè)績大幅增長
報告期內(nèi)，肉雞市場供需持續(xù)改善，供給收縮明顯，需求轉(zhuǎn)旺，雞肉價格整體呈現(xiàn)上漲趨勢且持續(xù)時間長久，超出了公司先前預(yù)期，故公司業(yè)績大幅增長。
據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，截至2018 年9 月28 日，主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價為7.80 元/公斤，同比上年同期上漲19.63%，環(huán)比二季度末下降4.18%；主產(chǎn)區(qū)白條雞平均價為13.30 元/公斤，同比上年同期上漲10.83%，環(huán)比二季度末上漲6.83%；主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品平均價為10.45 元/公斤，同比上年同期上漲18.75%，環(huán)比二季度末上漲5.56%。
同時，公司持續(xù)實施的技改升級、強化管理得到了有效驗證，各關(guān)鍵生產(chǎn)指標(biāo)呈現(xiàn)不同程度提升，經(jīng)營管理效率極大改善，成本和費用得到有效控制。
肉雞養(yǎng)殖龍頭，2018 上半年雞肉產(chǎn)品略有下滑
圣農(nóng)發(fā)展系集飼料加工、祖代與父母代種雞養(yǎng)殖、種蛋孵化、肉雞飼養(yǎng)、屠宰加工與銷售、熟食加工與銷售為一體的全國最大全產(chǎn)業(yè)鏈肉雞飼養(yǎng)加工企業(yè)，也是國內(nèi)商品代雞產(chǎn)量最大企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)是肉雞飼養(yǎng)、肉雞屠宰加工、食品深加工，主要產(chǎn)品是生雞肉及深加工肉制品，并主要以分割凍雞肉、深加工雞肉制品等產(chǎn)品形式，銷售給肯德基、麥當(dāng)勞等知名企業(yè)。
2018H1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.70 億元，同比增長3.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.35 億元，同比增長204.28%。分產(chǎn)品來看：2018H1公司雞肉產(chǎn)品收入36.28億元，同比下降2.46%，占比71.57%；肉制品收入12.46億元，同比增長28.24%，占比24.57%；其他業(yè)務(wù)收入1.96億元，同比增長6.59%，占比3.86%。
品牌、地理優(yōu)勢逐步構(gòu)建競爭壁壘
公司在行業(yè)內(nèi)樹立了產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢明顯、規(guī)模大、供貨穩(wěn)定的市場形象，與一系列客戶建立了長期而穩(wěn)定的合作關(guān)系，保有穩(wěn)定的市場份額。2017年公司完成對深加工企業(yè)圣農(nóng)食品的重組，雙方協(xié)同開展市場營銷、市場開發(fā)和品牌的推廣，對客戶深度開發(fā)，進一步提升品牌優(yōu)勢。客戶方面，公司是肯德基、麥當(dāng)勞、德克士的長期合作伙伴，是雙匯、金鑼、太太樂、正新食品、漢堡王、安井食品的重要供應(yīng)商。
另外，公司所在地位于浙江、江西、福建三省交界，處于消費市場規(guī)模大的長江三角洲、珠江三角洲之間，距福州、南昌等地300公里左右，距廈門、杭州、泉州500公里左右，距上海、廣州、武漢等城市不超過1000公里，產(chǎn)品的市場輻射能力強，有利于公司產(chǎn)品運輸與銷售。
投資建議：
我們預(yù)計2018-2019年公司營業(yè)收入分別為113.89億元和125.54億元，同比增長分別為12.11%和10.23%；凈利潤分別為10.19億元和11.22億元，同比增長分別為223.45%和10.12%，EPS分別為0.82元/股和0.91元/股，公司現(xiàn)價17.29元/股，對應(yīng)的P/E分別為21.1x和19.0x。首次覆蓋，給予"增持"評級。
風(fēng)險提示：
雞肉價格波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；發(fā)生疫病的風(fēng)險。
|
|
