>> 招商證券-中國化學（601117）新簽訂單保持快速增長，煤化工大訂單持續(xù)落地-181010
| 上傳日期： |
2018/10/11 |
大?。?/td>
| 582KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王彬鵬，于澤群 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
評論：
1、 9 月新簽訂單增速157.55%，國內(nèi)新簽訂單169.19%
公司9 月新簽訂單89.73 億元，同比增長157.55%，增速再次回到較高水平。從結構來看，國內(nèi)新簽合同額89.37 億元，同比增加169.19%，海外新簽合同0.36億元，同比增長-78.05%。國內(nèi)新簽訂單快速增長，有效緩解了國外訂單緊縮。我們認為國外單月的訂單下滑存在一定偶然因素，1-9 月國外訂單累計471.19 億元，仍維持在90%以上的增速，占全年新簽訂單的43.76%，相比2018 年的35.42%提升了8.34%。從重大訂單來看，公司9 月的訂單增長仍由傳統(tǒng)化學工程業(yè)務貢獻，我們判斷公司目前傳統(tǒng)化學工程業(yè)務訂單與新業(yè)務訂單約各占一半，多元化業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略效果顯著。
2、 單月營收增速71.82%，1-9 月營收增速40.60%
公司9 月實現(xiàn)營業(yè)收入（未審計）85.74 億元，同比增長71.82%，與8 月38.68%相比，增速顯著上升；1-9 月累計營業(yè)收入539.43 億元，同比增長40.60%，較1-8 月營收增速提升4.73 個pp，我們認為在目前傳統(tǒng)主業(yè)業(yè)主資金良好，下半年基建業(yè)務持續(xù)推進的情況下，全年營收有望保持目前高增長趨勢。
3、 油價繼續(xù)沖高，煤化工業(yè)務快速增長
9 月單筆合同額在5 億元以上的3 個重大煤化工及化工合同累計63.67 億元，占本月新簽訂單的70.96%。目前，布油價格已突破80 美元，煤制烯烴與煤制乙二醇經(jīng)濟效應凸顯。公司作為煤化工程龍頭企業(yè)，過往業(yè)績與市場占有率優(yōu)勢明顯，充分受益化學工程行業(yè)景氣度提升。
4、 營收與訂單量雙增長，業(yè)績確定性強，維持“強烈推薦-A”評級
公司夯實化學工程承包業(yè)務，積極開拓基建、環(huán)保業(yè)務，形成“一主二輔”的戰(zhàn)略布局。我們預計18、19 年公司EPS 分別為0.50 與0.65 元，對應PE 分別為13.0 與10.0 倍，維持“強烈推薦-A”評級。
5、 風險提示：化學工程投資規(guī)模不及預期、環(huán)保、基建業(yè)務開拓低于預期
|
|
