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相比于海外市場Shutterstock  對Getty  的沖擊，公司推出多元化產(chǎn)品矩陣，通過VCG  綜合平臺和Veer  微利平臺提供低價與高價兩種模式，滿足多元化用戶需求，實現(xiàn)頭部客戶和長尾市場的雙重覆蓋。
        低正版化率與低客戶滲透率驗證未來的長期發(fā)展空間
        行業(yè)層面，當前版權圖片交易市場規(guī)模僅15  億，市場的正版化率預計在11%左右，未來隨著市場版權意識的加強有望達到百億規(guī)模，向上有近10  倍空間；客戶層面，存量客戶上，公司大B  客戶的滲透率約為2%，遠未及行業(yè)天花板；增量客戶上，自媒體的發(fā)展提供了新的圖片需求，若僅考慮頭部公眾號就有望為圖片市場帶來超過10  億的增量。
        盈利預測
        我們綜合考慮當前行業(yè)賽道的高景氣度以及公司業(yè)績的高成長性及確定性，認為公司理應享有更高的估值溢價，預計公司2018-2020  年歸母凈利潤為3.84  億，4.87  億，6.4  億，EPS  為0.55，0.69，0.91，對應PE43X，34X，26X。首次覆蓋，給予“買入”評級。
        風險提示：
        1.  圖片盜版風險；
        2.  子公司業(yè)績不及預期。