>> 國泰君安-攀鋼釩鈦(000629)釩價高企不平凡，釩鈦龍頭揚帆再出發(fā)-181017
| 上傳日期： |
2018/10/18 |
大小： |
1708KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
釩價高企伴隨公司釩業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，公司業(yè)績有望持續(xù)提升。
投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是國內(nèi)釩鈦行業(yè)龍頭企業(yè)，我們預測公司2018-2020 年EPS 分別為0.34、0.36、0.40 元，參考可比公司，給予公司2018 年PE 13 倍進行估值，對應目標價4.42 元，給予“增持”評級。
易漲難跌，釩價高企不平凡，釩鈦龍頭再出發(fā)。公司經(jīng)過轉(zhuǎn)型，已成為專注生產(chǎn)、銷售及研究釩鈦產(chǎn)品的行業(yè)龍頭企業(yè)。隨著國內(nèi)環(huán)保趨緊，釩渣進口被禁止，石煤提釩難以復產(chǎn)，釩供給將受限。而地條鋼的取締、螺紋新標的落地疊加鋼鐵行業(yè)景氣回暖預計給國內(nèi)釩市場至少帶來2.96 萬噸的需求增量。供需缺口短期難彌補，釩價易漲難跌，或維持高位。行業(yè)景氣持續(xù)上行，公司作為直接受益方，業(yè)績有望進一步提升。
釩行業(yè)競爭格局優(yōu)化，公司成本優(yōu)勢明顯。2011-2015 年釩行業(yè)景氣下行迫使國內(nèi)外供應商減少，行業(yè)集中度提高，行業(yè)競爭格局優(yōu)化;而釩行業(yè)由于受限于原料來源釩鈦磁鐵礦的礦產(chǎn)分布，進入壁壘較高。公司控股股東擁有豐富礦石資源，公司原料來源無憂、成本優(yōu)勢顯著，受益行業(yè)景氣上行彈性大。
釩價穩(wěn)中有升，業(yè)績將逐漸釋放。釩電池應用前景廣闊，未來或成為釩需求新的穩(wěn)定增長點，支撐釩價穩(wěn)中有升。我們預計隨著釩業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展并以釩價高企，公司業(yè)績將進一步釋放,有望超出市場預期。
風險提示：海外釩供給大幅上升風險；房地產(chǎn)加速下行風險；資產(chǎn)注入不及預期風險。
|
|
