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其中2018Q3  實(shí)現(xiàn)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)7.99  億、0.63  億和0.55  億元，同比+20.29%、15.40%和25.06%。公司第三季度收入和凈利潤(rùn)增速在年初流感疫情后有所回落，整體看前三季度公司實(shí)現(xiàn)了收入及凈利潤(rùn)的較快增長(zhǎng)，符合我們之前的預(yù)期。公司同時(shí)披露2018  全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比+30%~50%。
        營(yíng)銷轉(zhuǎn)型成果繼續(xù)顯現(xiàn)，盈利能力有望繼續(xù)提升。公司2018  年前三季度的毛利率較上年下降1.51pcts  至57.43%，我們推測(cè)主要為原材料價(jià)格上漲所致；2018年前三季度銷售費(fèi)用率為31.14%，較去年同期下降1.93pcts，較2018H1  下降0.31pct，公司營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型的成果在費(fèi)用率端持續(xù)體現(xiàn)。同時(shí)公司通過合理控制費(fèi)用，管理費(fèi)用率較上年同期下降3.63pcts  至8.73%。公司當(dāng)前凈利率為11.68%，處于行業(yè)中等偏低水平，去年公司開始逐步從廣告模式、控銷模式向價(jià)值營(yíng)銷、學(xué)術(shù)營(yíng)銷的銷售模式轉(zhuǎn)型，并且結(jié)合控費(fèi)及考核方式的轉(zhuǎn)變（以利潤(rùn)為主要考核指標(biāo)），我們認(rèn)為公司盈利能力仍有繼續(xù)提升的空間。
        新品放量情況良好，四季度有望保持較快增長(zhǎng)。公司通過不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線以保持收入和凈利潤(rùn)的長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。近兩年公司上市的新品銷售勢(shì)頭良好：其中金銀花露上半年銷售1.5  億左右，我們預(yù)測(cè)全年銷售額2.5  億左右；芪斛楂預(yù)計(jì)全年銷售額在8000  萬元左右；小兒柴桂退熱顆粒2018  年新開發(fā)OTC  市場(chǎng)，上半年銷售增長(zhǎng)60%左右，由于四季度是感冒類藥品銷售旺季，預(yù)計(jì)全年銷售額有望超3  億元。此外公司主品近兩年提價(jià)后也保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，因此我們認(rèn)為公司四季度延續(xù)較快增長(zhǎng)的確定性較強(qiáng)。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：中藥材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新品種市場(chǎng)推廣不達(dá)預(yù)期。
        維持“買入”評(píng)級(jí)。公司產(chǎn)品布局完善，營(yíng)銷改革推進(jìn)盈利能率有望持續(xù)提升，  潛力品種借助公司品牌+渠道優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)放量，維持公司2018-2020  年EPS  預(yù)測(cè)為0.98/1.21/1.45  元，對(duì)應(yīng)PE16/13/11  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。