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公司18H1 利潤端增速遠超收入端，主要得益于公司對考核導向和費用控制的精細化管理。報告期內，銷售費用、管理費用、財務費用同比+12.09%、+18.68%和-149.58%，均小于公司收入增速；而銷售費用率下降2.05 個pct，管理費用率和財務費用率也略有下降。而對Q2 業(yè)績進行分拆，公司收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別同比+11.05%、+46.21%和+35.13%，銷售費用率下降3.31 個pct，財務費用下降0.53 個pct。我們認為，公司利潤端保持快速增長的原因是公司加強對利潤增長及主要品種增長導向的考核并且對成本費用控制進行了智能化、精細化的管理。
    . 兒童藥品類不斷完善，量價齊升。黃金大單品提價：小兒肺熱、小兒氨酚黃那敏、護肝片、胃康靈相繼提價，貢獻收入和利潤加成。新品放量：小兒金銀花露和小兒芪斛楂顆粒持續(xù)放量，成為公司增長的新動力。重點品種打開新空間：小兒肺熱進入全國醫(yī)保目錄，小兒柴桂獲得OTC 銷售資質，兩大核心品種打開增量市場空間。
    . “普藥、品牌、處方、大健康”四輪驅動的組合式營銷模式繼續(xù)建功。2015年上市之后，公司迅速擴張銷售隊伍，目前普藥公司事業(yè)部達到10 個，加上品牌公司、處方公司和保健品公司，公司全面覆蓋接近40 萬家藥店終端。18H1公司品牌模式、普藥模式、處方模式、大健康模式的收入均呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢。
    . 給予“強烈推薦-A”評級：預計公司18-20 年歸母凈利潤增速36%、30%和22%，對應EPS 分別為0.99 元、1.28 元和1.57 元。由于公司業(yè)績連續(xù)超出市場預期，我們上調到“強烈推薦-A”評級。
    . 風險提示：中藥材價格波動風險，公司并購帶來的管理風險。