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此次收購(gòu)將提升公司新藥研發(fā)實(shí)力、布局人參產(chǎn)業(yè)、豐富公司補(bǔ)益類產(chǎn)品線?？春霉緲I(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展，繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)
    事件：公司發(fā)布公告以自有資金人民幣1,758 萬(wàn)元收購(gòu)天津天宿光華健康科技有限公司（天宿光華）70%股權(quán)。收購(gòu)事項(xiàng)完成后，公司持有天宿光華70%股權(quán)，成為該公司控股股東。天宿光華屬于研發(fā)技術(shù)型企業(yè)，擁有實(shí)現(xiàn)人參產(chǎn)業(yè)升級(jí)的科研能力，核心成果具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，申報(bào)發(fā)明專利19 項(xiàng)，其中已獲得授權(quán)發(fā)明專利12 項(xiàng)。天宿光華掌握人參加工的技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵技術(shù)，未來(lái)研發(fā)潛力巨大。
    點(diǎn)評(píng)：短期看來(lái)：收購(gòu)最直接的效益是擴(kuò)充了公司的產(chǎn)品線，做強(qiáng)“大健康”領(lǐng)域。近年公司加快了外延并購(gòu)的步伐，此次收購(gòu)天宿光華，最直接的益處是為公司現(xiàn)有產(chǎn)品的升級(jí)提供了強(qiáng)大的技術(shù)保障同時(shí)也豐富公司補(bǔ)益類產(chǎn)品線。天宿光華核心成果為微生物酶技術(shù)、組分技術(shù)、紅參炮制控制技術(shù)。人參使用后易上火，公司的技術(shù)可以使上火可能性大大降低。微生物酶技術(shù)科研改變?nèi)藚⒅械碾y吸收、低活性成分，轉(zhuǎn)化為高活性、易吸收、不上火的稀有皂苷成分。為提高補(bǔ)益類產(chǎn)品吸收性能，夯實(shí)了技術(shù)根基。
    長(zhǎng)期來(lái)看，收購(gòu)研發(fā)平臺(tái)有利于公司布局人參產(chǎn)業(yè)、提升新藥研發(fā)實(shí)力。人參多分布于遼寧東部、吉林東半部和黑龍江東部等地。公司核心子公司便位于人參核心產(chǎn)區(qū)，具備切入人參產(chǎn)業(yè)的地理優(yōu)勢(shì)。且生物酶解法提取的人參皂苷C-K 可用于研發(fā)抗癌的植物藥。天宿光華具備實(shí)現(xiàn)人參產(chǎn)業(yè)加工技術(shù)升級(jí)的研發(fā)實(shí)力和科研成果，將有助于提升公司新藥研發(fā)實(shí)力，布局人參產(chǎn)業(yè)，豐富公司產(chǎn)品線等。
    一舉多得，“買改聯(lián)研”戰(zhàn)略落地有聲。公司重視“買改聯(lián)研”這一戰(zhàn)略思想，公司自15 年起加大并購(gòu)力度，擴(kuò)充公司產(chǎn)品線。去年聯(lián)合工程院院士楊寶峰科研團(tuán)隊(duì)，建立葵花工作站并加大研發(fā)投入，豐富在研產(chǎn)品梯隊(duì)。此次收購(gòu)天宿光華股權(quán)，既豐富了公司產(chǎn)品線，又獲得極具研發(fā)潛力的科研平臺(tái)，為公司提升新藥研發(fā)能力、布局人參產(chǎn)業(yè)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，可謂 “買”有接觸，“改”有成果，“聯(lián)”有動(dòng)作，“研”有深化。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”。我們預(yù)計(jì)公司 18-20 年歸母凈利潤(rùn)分別為 5.5/6.9/8.2 億元，攤薄后 EPS 分別為 0.95/1.18/1.40 元。公司是兒童藥領(lǐng)軍企業(yè)，擁有品牌和渠道的雙重優(yōu)勢(shì)，“買改聯(lián)研”戰(zhàn)略落地有聲，繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥研發(fā)及技術(shù)成果轉(zhuǎn)化不達(dá)預(yù)期、公司并購(gòu)帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)。