>> 國泰君安-濟川藥業(yè)(600566)2018三季報點評：核心產(chǎn)品驅(qū)動業(yè)績高增長-181021
| 上傳日期： |
2018/10/21 |
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| 473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊松，丁丹 |
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公司大品種戰(zhàn)略持續(xù)推動蒲地藍消炎口服液等核心品種保持快速增長，小幅上調(diào)公司 2018-2020 年 預 測 EPS 至2.08/2.58/3.07元（原為 1.98/2.51/3.06 元），參考目前同類公司估值中樞下調(diào)至 2018 年 PE 約 22X，下調(diào)公司分紅除權(quán)后目標價至 45 元（原為 56.91 元），公司目前股價對應 2019 年 PE 約 14X，維持增持評級。
業(yè)績符合預期。公司前三季度營業(yè)收入55.44億元，同比快速增長31.57%，歸母凈利潤 13.09 億元，同比快速增長 44.25%，扣非歸母凈利潤 12.21億元，同比增長 45.06%，符合預期。
核心產(chǎn)品繼續(xù)保持快速增長。受益于一季度流感行情和公司整體大品種戰(zhàn)略持續(xù)推動，公司 2018 年前三季度核心產(chǎn)品繼續(xù)保持快速增長，其中蒲地藍消炎口服液預計同比增長超過 30%，零售端增長超過 40%，雷貝拉唑鈉腸溶膠囊繼續(xù)保持 10%左右平穩(wěn)增長，同貝（小兒豉翹清熱顆粒）繼續(xù)保持 40%以上高速增長；潛力品種方面，蛋白琥珀酸鐵口服溶液前三季度收入預計超 2 億元，全年有望突破 3 億元，東科制藥潛力產(chǎn)品婦炎舒膠囊、甘海胃康膠囊、黃龍止咳顆粒等繼續(xù)保持快速增長。
大品種戰(zhàn)略持續(xù)推進。公司連續(xù)多年持續(xù)實施大品種戰(zhàn)略，加強空白醫(yī)院及藥店的開發(fā)力度以及銷售團隊的隊伍建設，在鞏固現(xiàn)有主力品種市場地位的同時，積極推進蛋白琥珀酸鐵口服溶液等新品種的開拓，為公司中長期業(yè)績增長奠定基礎。
風險提示：核心產(chǎn)品增長低于預期
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