>> 廣發(fā)證券-魚躍醫(yī)療（002223）三季度增長符合預(yù)期，經(jīng)營性現(xiàn)金流提升顯著-181021
| 上傳日期： |
2018/10/21 |
大小： |
548KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥 |
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Q3 單季度來看，實現(xiàn)營收9.57 億元，同比增長15.17%；歸母凈利潤1.58 億元，同比增長22.19%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額1.77 億元，同比增長579%，呈現(xiàn)顯著提升，主要系公司擴大銷售及改善銷售回款策略，加快資金回籠率所致。同時預(yù)計：魚躍2018 年全年歸母凈利潤區(qū)間為6.51 億-7.70 億元，對應(yīng)增速10%-30%，增速中值為20%，亦符合我們的預(yù)期。
主營業(yè)務(wù)持續(xù)落地并不斷優(yōu)化
公司銷售較去年同期增長18.12%，主要是公司各個板塊業(yè)績增長穩(wěn)健，第三季度公司將魚躍天貓官方旗艦店收回自營，加強了對終端客戶的把控，長期利好電商業(yè)務(wù)。因報告期內(nèi)美元對人民幣匯率持續(xù)上漲產(chǎn)生的公司賬面匯兌收益增加，公司財務(wù)費用大幅下降2463.47%。同期，魚躍丹陽河陽生產(chǎn)基地和西藏生產(chǎn)基地建設(shè)不斷落地，在建工程同比增長54.24%。
期待雙十一期間魚躍電商平臺再取佳績
公司于2013 年新設(shè)電子商務(wù)部，并在天貓、京東等主要電商平臺設(shè)立公司品牌旗艦店。公司一直致力于加大電商渠道開拓力度，2013 年至2016 年公司電子商務(wù)平臺年均收入增速達(dá)70%，成為公司新的業(yè)績增長點。18 年年中618 期間：據(jù)618 銷售戰(zhàn)報，魚躍品牌全網(wǎng)銷售額達(dá)1.3 億元，同比增長65.7%，連續(xù)3 年蟬聯(lián)網(wǎng)絡(luò)醫(yī)療器械銷售冠軍。其中，在品類銷售方面，血壓計、制氧機、霧化器、血氧儀和吸痰器5 個魚躍醫(yī)療主要品類銷量均為全網(wǎng)第一，輪椅和體溫計銷量為京東平臺第一；在單品銷售方面，YX303 血氧儀全網(wǎng)銷量第一，YE670A 血壓計、8F-5AW 制氧機、403M 霧化器和H062 輪椅車為京東銷量第一，YE680B 血壓計、9F-1 制氧機和YH-560 呼吸機為天貓銷量第一。
盈利預(yù)測與投資評級
公司為國內(nèi)平臺型家用醫(yī)療器械龍頭，近年來亦不斷豐富自身醫(yī)院端渠道及品類，電商渠道銷售亦快速放量。預(yù)計18-20 年的EPS 為0.71/0.86/1.04元，10 月19 日收盤價對應(yīng)PE 為23/19/16 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
外延整合進(jìn)度不及預(yù)期；傳統(tǒng)線下銷售存在放緩的可能性。
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