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        事件點(diǎn)評(píng)：
        核心業(yè)務(wù)  PTA  第三季度表現(xiàn)亮眼，新增產(chǎn)能將夯實(shí)競爭優(yōu)勢。2018  年第三季度  PTA  整體行情景氣，PTA  價(jià)格從  7  月份開始迅速上漲，Q3  PTA  平均價(jià)格為  7563.26  元/噸，價(jià)格同比上升  46.49%，在  9  月初達(dá)到近  6  年的歷史最高點(diǎn)  9260  元/噸，價(jià)差高達(dá)  2241  元/噸。第三季度公司  PTA  業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，營業(yè)收入大幅上升至  103.37  億元，前三季度  PTA  總營收達(dá)到  248.50億元。九月下旬開始  PTA  價(jià)格和價(jià)差雖有一定程度的回調(diào)，但從長期來看有利于聚酯全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。目前公司  PTA-4  與PTA-5  各  250  萬噸項(xiàng)目在建，2020  年建成后公司  PTA  合計(jì)總產(chǎn)能將增加至  1160  萬噸/年，有利于公司進(jìn)一步強(qiáng)化規(guī)模與成本競爭優(yōu)勢。
        受益下游紡服需求增長，滌綸長絲景氣持續(xù)。受益于下游紡織服裝行業(yè)景氣及上游原料成本支撐，滌綸長絲價(jià)格在  Q3  大幅上漲。以  POY  為例，2018Q3  均價(jià)為  10830  元/噸，環(huán)比上升18.71%。公司滌綸長絲前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入  111.29  億元，同比增長  14.75%。公司目前已有  135  萬噸紡織新材料項(xiàng)目在建，將于  2019  年第一季度開始部分投產(chǎn)，并且擬實(shí)施年產(chǎn)  20  萬噸車用工業(yè)絲技改項(xiàng)目，預(yù)計(jì)在  2020  年投產(chǎn)。新項(xiàng)目投產(chǎn)將有助于提升產(chǎn)品市場競爭力及占有率。
        2000  萬噸煉化一體化項(xiàng)目投料在即。恒力煉化  2000  萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目已處于從全面安裝建設(shè)階段向第四季度調(diào)試投料階段過渡，已進(jìn)入最后沖刺期。預(yù)計(jì)  11  月  15  號(hào)起常減壓、輕烴回收裝置等開始帶料調(diào)試。該項(xiàng)目是民營煉化項(xiàng)目中推進(jìn)速度最快的項(xiàng)目，公司將享受先發(fā)優(yōu)勢。公司一方面可以利用煉化產(chǎn)品  450  萬噸  PX  供給自身聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，另一方面能通過成品油及其它化工產(chǎn)品大幅提高整體盈利能力。
        第二期員工持股計(jì)劃和半年度權(quán)益分配計(jì)劃已完成，公司對(duì)業(yè)績充滿信心。公司第二期員工持股計(jì)劃已完成公司股票購買，截至  2018  年  9  月  3  日，已通過二級(jí)市場買入方式累計(jì)購入本公司股票  0.19  億股，成交金額為  3.14  億元。該持股計(jì)劃覆蓋員工范圍廣，充分體現(xiàn)了公司對(duì)未來業(yè)績提升的信心，有利年半年度權(quán)益分派：A  股每股派發(fā)現(xiàn)金紅利  0.25  元(含稅)，有利于提升投資者信心。
        投資建議：我們認(rèn)為公司是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，煉化項(xiàng)目投產(chǎn)將大幅提升業(yè)績，大規(guī)模員工持股計(jì)劃有利于公司穩(wěn)定，看好公司長期發(fā)展。預(yù)計(jì)2018/19/20年歸母凈利潤分別為43.68/102.53/136.29  億元，對(duì)應(yīng)  EPS  為  0.86/2.03/2.70  元，對(duì)應(yīng)  PE  為  16.82/7.17/5.39  倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        油價(jià)大幅上漲增加成本；下游需求不及預(yù)期；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。