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        三季度公司收入同比增長(zhǎng)7.6%，環(huán)比第一季度的13.8%和第二季度的11.0%明顯回落，我們判斷是下游行業(yè)形勢(shì)變化所致。雖然收入增長(zhǎng)不快，但期內(nèi)毛利率提升明顯，由去年同期的41.1%提升到本報(bào)告期的43.5%，幅度達(dá)2.4  個(gè)百分點(diǎn)，我們判斷是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致，高毛利率產(chǎn)品如雙電源轉(zhuǎn)換開(kāi)關(guān)的占比提升。期內(nèi)扣非后利潤(rùn)增速少于歸母利潤(rùn)增速的原因是本報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)營(yíng)業(yè)外收入近1700  萬(wàn)元。
        高研發(fā)投入、高回款。
        作為研發(fā)型公司，公司繼續(xù)保持極高的研發(fā)投入，前三季度共投入0.95  億元，已接近17  年全年的數(shù)字。期內(nèi)的回款情況也非常好，前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額高達(dá)1.75  億元，與利潤(rùn)高度匹配。
        開(kāi)啟大比例回購(gòu)，彰顯管理層信心。
        今年公司實(shí)現(xiàn)了多年以來(lái)保持的20%以上業(yè)績(jī)?cè)鏊伲捎诙喾矫嬉蛩赜绊?，股價(jià)下跌35%以上，與公司良好的經(jīng)營(yíng)狀況嚴(yán)重背離。為了提振市場(chǎng)信心、回報(bào)投資者，公司今日公告，將以不超過(guò)7.5  元每股的價(jià)格回購(gòu)1  到2  億元，公司目前總市值僅40  億元左右，此次回購(gòu)的比例非常之高，期限為六個(gè)月內(nèi)。
        盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2018-2020  年EPS  分別為0.34、0.42、0.53  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為15、12  和10  倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：銅銀等大宗商品上漲侵蝕毛利；競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，行業(yè)排名下滑；期間費(fèi)用增長(zhǎng)過(guò)快。