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公司預(yù)計(jì)前三季度歸上凈利潤(rùn)有望重回20-40%的較快增速。公司從產(chǎn)品到營(yíng)銷(xiāo)體系正在積極優(yōu)化，智能家居、高壓直流接觸器等新品的產(chǎn)業(yè)化正在加速，中長(zhǎng)期的穩(wěn)健增長(zhǎng)具有支撐，維持 “強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    收入結(jié)構(gòu)改善，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收入8.02 億元，同比增長(zhǎng)12.1%；歸上凈利潤(rùn)1.26 億元，同比增長(zhǎng)13.3%。下游行業(yè)中，毛利率較低的新能源配套產(chǎn)品同比下滑明顯，影響了公司收入增速，但框架斷路器、雙電源開(kāi)關(guān)等高毛利產(chǎn)品占比上升，收入結(jié)構(gòu)改善。公司毛利率提升3.3 個(gè)百分點(diǎn)至41.9%。同時(shí)成本控制能力較強(qiáng)，銷(xiāo)售、管理費(fèi)用率分別為12.0%、12.3%，同比上升0.1、1.2 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率仍然維持在15.7%的較高水平，受政府補(bǔ)助確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的影響（今年可能三季度確認(rèn)大部分政府補(bǔ)助）扣非凈利潤(rùn)增速較快，達(dá)到28.2%。
    產(chǎn)品中高端定位清晰，新品產(chǎn)業(yè)化加速。上半年公司終端、配電電器業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，營(yíng)收分別為3.63、3.52 億元，終端電器毛利率提升4.3 個(gè)百分點(diǎn)至43.9%，公司堅(jiān)持中高端定位，對(duì)標(biāo)外資品牌，盈利能力仍有提升空間。
    公司近年來(lái)不斷加大研發(fā)投入和新品儲(chǔ)備，智能家居、高壓直流接觸器等新品產(chǎn)業(yè)化正在加速（智能家居上半年銷(xiāo)售已達(dá)千萬(wàn)級(jí)）。依靠深挖標(biāo)桿客戶(hù)可以支撐傳統(tǒng)低壓電器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，同時(shí)潛力新品的產(chǎn)業(yè)化，將有效拓寬公司的下游市場(chǎng)。
    剔除匯票影響現(xiàn)金流絕對(duì)值，指標(biāo)表現(xiàn)穩(wěn)健。去年12 月開(kāi)始，公司收到及支出現(xiàn)金流中均剔除了匯票，因此現(xiàn)金流絕對(duì)值及其收入占比有所下滑，但賒銷(xiāo)比、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)等指標(biāo)表現(xiàn)穩(wěn)健，收入及盈利保持著較高質(zhì)量。
    投資建議：預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)可以實(shí)現(xiàn)20-40%的增長(zhǎng)，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：低壓電器業(yè)務(wù)大客戶(hù)波動(dòng)，新品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期。