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考慮匯兌收益影響，修正2018-20  年EPS  分別為1.56（+0.05）、1.84（+0.29）、2.16（-0.02）元，考慮同比行業(yè)估值，給予2018年24  倍PE，維持目標(biāo)價(jià)44.9  元，增持。
        公司三季報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期，縫紉機(jī)毛利率降幅逐季收窄。①公司三季報(bào)營(yíng)收32.3  億元，同比增長(zhǎng)52.5%；歸母凈利潤(rùn)3.71  億元，同比增長(zhǎng)58.3%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.92  億元，同比增長(zhǎng)74.9%；公司業(yè)績(jī)略超預(yù)期。②公司毛利率同比下降，但降幅逐季收窄。由于原材料價(jià)格上漲、新員工培訓(xùn)等原因，公司前三季度毛利率同比下降1.5  個(gè)百分點(diǎn)；但毛利率降幅逐季收窄，Q3  單季度毛利率同比僅下降0.34  個(gè)百分點(diǎn)；主要得益于縫紉機(jī)漲價(jià)、人民幣匯率貶值影響，成本波動(dòng)得到熨平。
        行業(yè)景氣邊際趨緩，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂型掷m(xù)高增長(zhǎng)。①公司Q3  單季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)60%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速，龍頭企業(yè)集中度持續(xù)提升。②行業(yè)增速邊際趨緩，產(chǎn)銷率高位回落。1-8  月百家整機(jī)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)16.9%，邊際趨緩。工業(yè)縫紉機(jī)產(chǎn)銷率自2  月121.4%的高點(diǎn)一路下滑，7  月降至89.4%。
        公司作為行業(yè)龍頭，目前排產(chǎn)飽滿，春冬兩季旺季來(lái)臨，業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增長(zhǎng)。③匯率貶值，匯兌收益持續(xù)改善。公司近年海外收入占比50%以上，受益人民幣貶值，2018  前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用同比改善約0.52  億元。
        催化劑：外延擴(kuò)張獲得進(jìn)一步進(jìn)展。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)需求增速下降。