>> 國信證券-烽火通信（600498）業(yè)績保持平穩(wěn)增長，現(xiàn)金流略顯緊張-181022
| 上傳日期： |
2018/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程成，汪洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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應(yīng)收及短期借款增長明顯，現(xiàn)金流略顯緊張，存貨企穩(wěn)
隨著銷售規(guī)模的不斷擴(kuò)大，回款滯后、原材料備貨等因素造成公司現(xiàn)金流略顯緊張。前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出 22.32 億元，同比增長 4.08%，應(yīng)收賬款增長至 78.66 億元，同比增長 35.56%，短期借款達(dá)到 42.32 億元，同比增長 94.56%，利息費用 1.76 億元，同比增長 39.63%。公司存貨水平企穩(wěn)，前三季度存貨達(dá)到 104.49 億元，與去年同期及年中基本持平，略有減少。
中標(biāo)移動總部多個集采項目，為今明年增長奠定堅實基礎(chǔ)
三季度，移動集團(tuán)公司加快了集采進(jìn)度，在 2018 年 GPON 設(shè)備（新建部分）、2018-2019 光分路器、2018 年智能機頂盒、2017-2018 年蝶形光纜（第二批次）等產(chǎn)品集采招標(biāo)中，公司均獲得較大市場份額，為今明年的持續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)，也體現(xiàn)了公司在光通信領(lǐng)域的核心競爭優(yōu)勢。
看好公司在主設(shè)備領(lǐng)域的核心地位，維持“增持”評級
未來在一帶一路沿線的通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和國內(nèi) 5G 建設(shè)之中，烽火通信作為國家隊的主力軍，有望獲取更大市場份額，競爭實力進(jìn)一步提升，配置價值凸顯。預(yù)計公司 2018-2020 年營業(yè)收入分別為 249/295/356 億元，歸屬母公司凈利潤分別為 8.75/10.64/12.80 億元，同比增速為 6%/22%/20%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為 36/29/24 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
5G 建設(shè)慢于預(yù)期；通信設(shè)備市場競爭加??；應(yīng)收壞賬風(fēng)險。
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