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        毛利率短期承壓，整體盈利仍有改善：公司前三季度綜合毛利率同比小幅下滑0.40pct，其中三季度同比下降2.70pct，我們判斷主要原因仍在于成本端壓力處于相對(duì)高位；費(fèi)用率方面，受費(fèi)用確認(rèn)節(jié)奏影響，三季度公司銷售費(fèi)用率小幅下滑0.86pct，且匯率波動(dòng)背景下公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下滑0.86pct，疊加資產(chǎn)減值損失下降等因素帶動(dòng)，公司三季度盈利能力逆勢(shì)提升1.20pct  至11.07%，并帶動(dòng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)略超市場(chǎng)預(yù)期。
        再度推出回購(gòu)方案，彰顯公司發(fā)展信心：公司推出新一輪回購(gòu)方案，擬使用自有資金不少于4000  萬(wàn)元、不超過(guò)8000  萬(wàn)元回購(gòu)公司股份，在保障投資者利益之余也彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心；近年來(lái)公司持續(xù)推動(dòng)自身品牌轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)研發(fā)以推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)和品類拓展，同時(shí)收購(gòu)Shark  品牌子公司尚科寧家51%股權(quán)進(jìn)軍家居電器領(lǐng)域，受益于Shark自身品牌優(yōu)勢(shì)及吸塵器行業(yè)巨大空間，公司成長(zhǎng)空間得以進(jìn)一步拓展。
        維持“買入”評(píng)級(jí)：三季度公司電商備貨節(jié)奏調(diào)整致使線上增速有所回落，但基于線下渠道穩(wěn)步復(fù)蘇，公司收入端仍實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，同時(shí)凈利率在費(fèi)用優(yōu)化帶動(dòng)下逆勢(shì)提升，中長(zhǎng)期來(lái)看基于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，公司盈利能力有望延續(xù)上行趨勢(shì)，且新一輪回購(gòu)預(yù)案也彰顯出公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心；綜上，預(yù)計(jì)公司18、19  年EPS  分別為0.97  及1.06元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE  分別僅為14.47  及13.17  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1、新品推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；2、原材料價(jià)格持續(xù)上漲