>> 中信建投-滬電股份(002463)三季報及全年指引再超預(yù)期，盈利能力有望進一步提升-181022
| 上傳日期： |
2018/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃瑜，馬紅麗 |
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公司前三季收入38.5 億，同比增長14%，歸母凈利潤3.8 億，同比增長137%，貼近此前業(yè)績預(yù)告3.3-3.9 億上限，再超市場預(yù)期。Q3 單季收入13.9 億，同比增長13%環(huán)比增長7%，歸母凈利潤1.87 億，同比大增217%環(huán)比增長48%，扣非歸母凈利潤1.74 億，同比大增310%環(huán)比增長57%。公司預(yù)計全年歸母凈利潤5.4-6.2億，同比增長165%-205%，對應(yīng)Q4 單季度凈利潤1.6-2.4 億，超預(yù)期。
2、單季度凈利率創(chuàng)新高，Q4 盈利能力有望進一步改善。
公司Q3 單季度毛利率25.06%與Q2 持平，公司產(chǎn)品總體利潤率穩(wěn)定，目前產(chǎn)能利用率滿載，預(yù)計伴隨高毛利訂單占比進一步提升，毛利率有望持續(xù)提升。Q3 凈利率環(huán)比提升3.71 個pct 至13.47%，為上市以來新高：第三季期間費用中銷售及管理費用環(huán)比增幅均低于收入增幅，同時，財務(wù)費用因匯兌收益而減少；公司Q3 資產(chǎn)減值損失環(huán)比Q2 大幅減少，期末存貨較半年報期末增加20%，判斷主要因上半年計提的5625 萬存貨跌價準(zhǔn)備產(chǎn)生回轉(zhuǎn)，公司一般在Q2 計提較多資產(chǎn)減值損失，預(yù)計伴隨下半年黃石廠扭虧，經(jīng)營向好，四季度資產(chǎn)減值損失計提會較低，凈利率有望維持或繼續(xù)向上。
3、國內(nèi)5G 基站與汽車電子PCB 主力供應(yīng)商，新一輪高速成長可期。
公司專注于14 -28 層企業(yè)通訊市場板與中高階汽車場板，技術(shù)含量高，競爭格局良好，18 年受益于高毛利數(shù)據(jù)中心背板及通信板占比提升，預(yù)計明年受益5G 基站通訊板需求拉動，數(shù)據(jù)中心維持穩(wěn)定增長，產(chǎn)能利用率與盈利能力有望持續(xù)回升，在中高端PCB領(lǐng)域競爭優(yōu)勢進一步強化。
4、盈利預(yù)測與評級。
我們上調(diào)公司2018-2020 年凈利潤分別為5.82、7.31、9.41 億元，EPS 分別為0.338、0.425、0.548 元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 分別為20、16、12X，按照2018 年25X PE 對應(yīng)6 個月目標(biāo)價8.46 元，維持買入評級。
5、風(fēng)險提示。
行業(yè)景氣下降、產(chǎn)能擴產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、5G商用進度不達(dá)預(yù)期。
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