久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        投資要點(diǎn)：
        業(yè)績符合預(yù)期，維持增持評級。公司公告2018Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入增長41.40億元，同比增長56.36%，歸母凈利潤8.39  億元，同比增長72.30%，扣非凈利潤8.18  億元，同比增長74.55%，符合市場預(yù)期。生長激素賽道清晰，公司成長空間明確，制藥業(yè)務(wù)高增長持續(xù)，考慮地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算提速，上調(diào)2018-2020  年EPS  預(yù)測至5.93(+0.66)/7.55(+1.13)/9.18(+1.04)元，考慮A股估值中樞下調(diào)，維持目標(biāo)價(jià)263.5  元，對應(yīng)2019PE35X，維持增持評級。
        制藥業(yè)務(wù)高增長持續(xù)。2018Q1-Q3  公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入增長41.39%，凈利潤增長55.85%，延續(xù)高增長趨勢；受益地產(chǎn)業(yè)務(wù)大幅回籠資金，公司整體實(shí)現(xiàn)凈經(jīng)營性現(xiàn)金流3.01  億元，相比2018Q1-Q2  分別為-2.07  億元/1.86億元，顯著改善趨勢延續(xù)。其中2018Q3  單季度公司整體收入增長32.74%，扣非凈利潤增長55.17%，因高新地產(chǎn)上半年進(jìn)入結(jié)算周期(2017  年為Q4結(jié)算)，Q2  因低基數(shù)效應(yīng)收入及凈利潤增厚顯著，導(dǎo)致2018Q3  單季度表觀環(huán)比增速有所放緩，預(yù)計(jì)全年有望平滑。
        賽道明確成長可期。生長激素賽道清晰，成長空間明確，金賽藥業(yè)銷售擴(kuò)張有望延續(xù)收獲期，長效、水針各具潛力，新患持續(xù)增加以及用藥時(shí)間略有延長，有望帶動(dòng)高增長持續(xù)；百克生物受益渠道利潤并表和免疫程序簡化，且中長期水痘份額有望提升，帶動(dòng)生物藥整體占比將持續(xù)增加。另有鼻噴流感疫苗進(jìn)入優(yōu)先審評，逐步構(gòu)建可持續(xù)的產(chǎn)品梯隊(duì)。
        催化劑：公司業(yè)績超預(yù)期。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：同類競爭產(chǎn)品上市導(dǎo)致格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)。