>> 方正證券-金發(fā)科技（600143）三季報點評：三季度業(yè)績穩(wěn)健增長，股份回購彰顯信心-181023
| 上傳日期： |
2018/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李永磊 |
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此報告為加密報告 |
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其中第三季度歸母扣非凈利潤為 1.38 億元，環(huán)比增長 9.52%。
事件點評：
改性塑料產(chǎn)能穩(wěn)居全國首位，主業(yè)成長空間巨大。公司改性塑料年產(chǎn)能超過 100 萬噸，居全國首位，是國內(nèi)改性塑料行業(yè)產(chǎn)品最齊全、產(chǎn)量最大的生產(chǎn)企業(yè)。Q3 下游應(yīng)用家電、汽車行業(yè)產(chǎn)量增速不及預(yù)期，但由于家電、汽車對改性塑料的需求總量體很大，對公司改性塑料業(yè)務(wù)的營收影響不是很大。2018年第三季度改性塑料實現(xiàn)銷量 36.86 萬噸，營業(yè)收入 45.65 億元，環(huán)比上漲 3.17%。此外，國內(nèi)“塑鋼比”系數(shù)為 3/7，遠(yuǎn)低于世界平均水平 1，成長空間很大。同時，國內(nèi)從事改性塑料生產(chǎn)的企業(yè)超過 3000 家，但年產(chǎn)能超過 3000 噸規(guī)模的企業(yè)只有 70 余家，大多企業(yè)生產(chǎn)低端產(chǎn)品。目前國內(nèi)低端產(chǎn)能過剩，中高端產(chǎn)品缺口較大。未來我國改性塑料中高端產(chǎn)品成長空間較大，金發(fā)科技作為行業(yè)龍頭，業(yè)績有望進(jìn)一步增厚。
特種塑料領(lǐng)域多點開花，復(fù)合材料創(chuàng)新產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)。公司布局完全生物降解塑料、高性能碳纖維及復(fù)合材料、特種工程塑料和環(huán)保高性能再生塑料等產(chǎn)品，總產(chǎn)能居國內(nèi)首位。在完全生物降解塑料方面，2017 年起京東集團(tuán)已規(guī)?；褂霉镜馁徫锎犬a(chǎn)品，今年第三季度營收 1.22 億元，環(huán)比增長11.57%。在特種工程塑料方面持續(xù)進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化設(shè)備工藝和提升制造水平，實現(xiàn)降本增效，2018 年第三季度營收 1.03 億元，環(huán)比上升 1.33 %。此外，8 月 16 日公司連續(xù)纖維增強熱塑性復(fù)合材料在汽車輕量化領(lǐng)域首次實現(xiàn)了量產(chǎn)應(yīng)用，這也是連續(xù)纖維增強熱塑性復(fù)合材料全球首次量產(chǎn)應(yīng)用于汽車門基板，并得到了主機廠福特公司的高度認(rèn)可，有望成為以后新的業(yè)務(wù)增長點。公司擬回購股份，對業(yè)績充滿信心。公司基于對未來發(fā)展的信心，擬使用自有資金或自籌資金回購部分股份，回購資金總額最高不超過人民幣 20 億元，最低不低于人民幣 10 億元。以當(dāng)前時點 4 元/股，最低回購 10 億元計算，回購股份可達(dá) 2.5億股，占公司目前已發(fā)行總股本的比例為 9.2%。本次回購有利于推動公司股票價值的合理回歸，符合廣大投資者的利益。此外，本次回購的股份若部分用于股權(quán)激勵和員工持股計劃，有利于吸引和留住優(yōu)秀人才、充分調(diào)動員工的積極性。
投資建議：我們認(rèn)為公司是改性塑料龍頭，新材料項目投產(chǎn)將增厚公司業(yè)績，看好公司長期發(fā)展。預(yù)計公司 2018/19/20 年歸母 凈 利 潤 分 別 為 7.98/10.12/12.46 億 元 ， 對 應(yīng) EPS 為0.29/0.37/0.46 元，對應(yīng) PE 為 12.49/9.85/8.00 倍。給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動幅度大；新項目進(jìn)度不及預(yù)期。
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