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受地產(chǎn)政策調(diào)控持續(xù)偏緊以及行業(yè)內(nèi)競爭力度加大的影響，廚電行業(yè)景氣度整體有所下降，導致公司收入及利潤增速均有所放緩，Q3  單季度增速分別環(huán)比下降5.8pct、11.9pct，但整體仍完成了高于行業(yè)的增長。
        產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級疊加效率提升，改善邏輯持續(xù)兌現(xiàn)
        中怡康數(shù)據(jù)顯示，2018  年前三季度公司煙、灶、熱水器產(chǎn)品均價分別同比提升5.3%、7.2%、12.3%，高于行業(yè)提價幅度的4.6%、5.2%、7.3%，公司在整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級推動下的品牌力提升仍在持續(xù)，于報告期內(nèi)帶動毛利率在主要原材料價格維持高位的情況下仍然提升2.2pct  至46.4%；在渠道方面，公司開始建立營銷分銷管理平臺，加強對終端情況的把控能力，同時倡導一二級經(jīng)銷商從批發(fā)導向轉(zhuǎn)為零售導向，取消三級以下經(jīng)銷商，減少加價層級、提升渠道效率。報告期內(nèi)，公司銷售、管理費用率分別達27.6%(YoY  -0.7pct)、6.5%(YoY  +0.03pct)，整體盈利能力有所提升。
        非公開發(fā)行獲批，授予限制性股票增強管理層激勵
        公告顯示，公司非公開發(fā)行股票獲證監(jiān)會核準批復，擬募資不超過5  億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、生產(chǎn)線技改以及洗碗機產(chǎn)品生產(chǎn)項目；同時，對133名包括高管、中層以及骨干在內(nèi)的激勵對象授予限制性股票計劃也已完成，本次共授予908  萬股，授予價格為6.81  元/股，解鎖業(yè)績考核目標以2017年業(yè)績?yōu)榛鶖?shù)2018-2020  年收入增長分別不低于15%、36%、60%；扣非后凈利潤增長分別不低于30%、69%、111%，彰顯管理層信心。
        盈利預測
        預計2018-2020  年公司歸母凈利潤分別為6.9/8.4/10.0  億元，同比分別36%/21%/19%。業(yè)績保持高增長，最新收盤價對應2018  年11.4xPE，受行業(yè)影響收入增速環(huán)比下降，但盈利能力持續(xù)改善，維持“謹慎增持”評級。
        風險提示
        原材料價格大幅上漲；新品開拓進展低于預期；房地產(chǎn)持續(xù)低迷。