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考慮到風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)需求釋放滯后，下調(diào)公司2018-20  年歸母凈利至9.14（-2.89）、11.83（-2.78）、13.59（-3.66）億元，同增19%、29%、15%，對應(yīng)eps  0.71、0.92、1.05元，根據(jù)可比公司估值，下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至10.92  元。
        風(fēng)電葉片銷售回暖，測算該業(yè)務(wù)前三季度業(yè)績扭虧為盈。前三季度公司銷售風(fēng)電葉片3093MW，同降5.33%，但18Q3  單季銷量1755MW，同比大幅增加21.54%，超18H1  銷量（1338MW），測算2018  年1-9  月公司風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)盈利或轉(zhuǎn)正。我們認(rèn)為風(fēng)電業(yè)務(wù)回暖及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷朝大功率葉片優(yōu)化調(diào)整，公司風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)盈利中樞中長期有望持續(xù)上移。
        玻纖需求延續(xù)旺盛態(tài)勢，價(jià)格維持平穩(wěn)。前三季度公司玻纖銷量61.6  萬噸，同增8  萬噸，Q3  銷量21.6  萬噸，較17Q3  增長10.2%。公司低端紗價(jià)格略降但高端紗占比提升，且制品價(jià)格有所上漲，驅(qū)使整體均價(jià)基本維持穩(wěn)定。我們認(rèn)為隨著老線的改造升級，公司中高端產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升（當(dāng)前公司熱塑、電子等占比超50%），而成本亦或進(jìn)一步下行。
        鋰電池隔膜業(yè)務(wù)經(jīng)營向好。公司投資的“年產(chǎn)2.4  億平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線項(xiàng)目”  1#、2#生產(chǎn)線完成72  小時(shí)連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)考核，獲得量產(chǎn)訂單；3#、4#生產(chǎn)線全面貫穿進(jìn)入試生產(chǎn)調(diào)試階段，有望19  年初投產(chǎn)。測算公司三季度平均每月實(shí)現(xiàn)鋰膜銷售400  萬平，產(chǎn)銷率逐月爬坡。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)蕭條、風(fēng)電需求大幅下滑