>> 國泰君安-智飛生物(300122)2018年三季報點評：業(yè)績符合預期，重磅產品快速放量-181024
| 上傳日期： |
2018/10/24 |
大小： |
470KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
疫苗事件對公司影響相對較小，代理 HPV 疫苗批簽發(fā)、銷售進展順利，加速貢獻業(yè)績彈性，上調 2018-2020 年預測 EPS 至0.98/1.59/2.13 元（原 0.72/0.99/1.26 元），相應上調目標價至 44.52元，對應 2019 年 PE 28 X，維持謹慎增持評級。
業(yè)績符合預期。公司2018年 Q1-Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入 34.95億元（+354.44%），扣非歸母凈利潤 10.95 億元（+291.63%）。受代理產品銷售占比提升影響，毛利率同比下降 31.11%至 56.87%，歸母凈利率同比下降 5.96%至 31.10%。
重磅產品保持快速放量。三季度受疫苗事件影響，國產二類苗短期接種意愿下降，預計 AC-Hib 三聯(lián)苗前三季度合計銷售約 360 萬支，全年有望實現(xiàn)銷售 500 萬支。HPV 疫苗存量市場需求快速釋放，上市地區(qū)接種供不應求，預計前三季度 HPV 疫苗合計銷售超 300 萬支（其中 9 價 HPV 疫苗約10 萬支），預計全年 HPV 疫苗（四價和九價）有望銷售 500 萬支。隨著三聯(lián)苗銷售逐步回升，HPV 疫苗繼續(xù)保持快速放量，高增長有望延續(xù)。
五價輪狀疫苗有望貢獻業(yè)績彈性，自主研發(fā)新品值得期待。公司代理的默沙東五價輪狀病毒疫苗 9 月正式獲得首批批簽發(fā) 8.4 萬支，隨著批簽發(fā)和銷售進展順利，有望貢獻業(yè)績彈性。公司自主研發(fā)的預防用微卡 4月申報生產并于 6 月納入優(yōu)先審評，配套用 EC 診斷試劑于 9 月正式申報生產，結核系列產品有望 2019 年獲批上市，潛在市場廣闊。另有 15 價肺炎疫苗等自主研發(fā)新品積極推進臨床，逐步構建可持續(xù)的產品梯隊。
風險提示：三聯(lián)疫苗銷售不及預期 ；HPV 疫苗批簽發(fā)不及預期
|
|
