>> 國泰君安-美亞光電(002690)2018年三季報點評：Q3利潤增速25%以上，盈利能力進(jìn)一步提升-181024
| 上傳日期： |
2018/10/25 |
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| 301KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃琨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
結(jié)論：公司前三季度收入/歸母凈利潤分別為 8.6/3.2 億，同比分別增長10.9%/22.4%。Q3 單季度收入/歸母凈利潤分別為3.7/1.5 億元，同比分別增長12.8%/25.4%，符合預(yù)期。公司前三季度凈利率超37%，Q3 單季度凈利率超40%，顯示出極強的盈利能力。維持公司18-20 年EPS 分別為0.68、0.87、1.12 元/股，維持28 元目標(biāo)價，維持“增持”評級。
CT 增長如期加速，全年目標(biāo)不變：①公司上半年口腔CT 收入同增16.6%，略低于預(yù)期。當(dāng)時我們根據(jù)公司在各個團(tuán)購會上的銷量對比計算，強調(diào)公司擁有大量在手訂單未交付確認(rèn)。判斷三季度起，公司在手訂單陸續(xù)確認(rèn)，口腔CT 增長加速。②展望四季度，10 月底上海將舉辦國際口腔展，該展會偏交易，歷來是訂單最活躍的展會。總體看，全年1500 臺銷量可期。③市場此前擔(dān)心公司采用團(tuán)購銷售是否會影響價格與毛利，但Q3 單季度公司銷售毛利率達(dá)到55.4%，同環(huán)比均由小幅提升，足以打消市場擔(dān)憂。
色選機穩(wěn)定增長，保持現(xiàn)金牛狀態(tài)：①根據(jù)我們對Q3 口腔CT 部分收入的測算，剩余色選機部分收入同比增速略小于上半年，但仍然是穩(wěn)定增長；②判斷經(jīng)歷了2016-17 年公司海內(nèi)外的渠道梳理和經(jīng)銷商甄選，公司的色選機業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持低速穩(wěn)定增長。長期看，未來色選機板塊收入占比將持續(xù)降低，以口腔CT、口掃、CAD CAM 等在內(nèi)的一系列口腔醫(yī)療設(shè)備的比重將持續(xù)提升，助力長期發(fā)展。
催化劑：三季度口腔CT 收入確認(rèn)提速
風(fēng)險因素：椅旁新產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預(yù)期
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