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>> 興業(yè)證券-美亞光電(002690)行業(yè)旺季到來,直銷模式效果喜人-181025
上傳日期:   2018/10/25 大小:   546KB
格式:   pdf  共3頁 來源:   興業(yè)證券
評級:   審慎增持 作者:   成尚汶,張新和
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公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.20  億元,同比增加22.35%。分季度來看,公司Q1、Q2、Q3  分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.55、3.36  和3.69  億元,分別同比增長0.42%、14.26%和12.84%,二、三季度營收增速較一季度有較大的提升;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤分別為0.43、1.26  和1.50  億元,同比增加5.63%、25.50%和25.43%。公司營收的提升主要來自于色選機和CT  診斷機銷量的快速增長。歸母凈利潤增速大于收入增速,原因是三費費率下降以及凈利率的上升。
        毛利率穩(wěn)步提升,三費率下降,凈利率提升。分季度來看,公司Q1、Q2、Q3  毛利率分別為52.03%、54.70%、55.43%,分別同比下降1.14、上升0.62、上升0.53  個百分點。前三季度三費費率為15.31%,較去年同期下降4.46pct.,凈利率達到37.15%,同比增加3.61  pct.。
        公司首創(chuàng)“線下+線上”直銷模式,直銷效果喜人。線下方面,2018  年以來公司舉辦多場口腔CBCT  展會團購,其中,西南、華南、北京和上??谇徽箷謩e訂貨60  臺、259  臺、285  臺和185  臺。線上方面,公司發(fā)布美亞旗艦店(微信版)開啟行業(yè)先河,隨后以美亞光電旗艦店入駐淘寶、天貓平臺出售全系色選機、X  光機。公司在山東臨沂參加花生精英峰會期間,推出美亞旗艦店小程序并開啟限時團購會,以56  個小時127  臺的成績創(chuàng)下色選機行業(yè)展會銷售記錄。舉辦多場口腔學術會,提高公司知名度。公司定期開展的“臻影像”全國巡回智享會已經(jīng)成為行業(yè)技術交流、經(jīng)驗分享的盛會,現(xiàn)場可接觸公司完全自主研發(fā)的CBCT  軟件,更有口腔知名專家?guī)砼R床應用和影像判讀的講解。截至2018  年9  月底,該會議已舉辦215  場,平均每場百余人參加,深受醫(yī)生和患者的好評,提升了公司在國內(nèi)口腔診療行業(yè)的知名度,助力產(chǎn)品銷售再上新臺階。
        盈利預測及評級:公司依靠核心的光學識別技術,不斷創(chuàng)新,推出適用于農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品及醫(yī)療影像檢測等領域的新產(chǎn)品,并實現(xiàn)進口替代。預計2018~2020  年EPS分別為0.67  /0.83/1.02  元,對應10  月24  日PE  為29.6x  /23.9x  /19.4x,維持“審慎增持”評級。
        風險提示:新產(chǎn)品推廣低于預期,行業(yè)競爭加劇的風險。
        
 
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