>> 廣發(fā)證券-贏合科技（300457）業(yè)績整體平穩(wěn)增長，預收款大幅增加-181025
| 上傳日期： |
2018/10/25 |
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| 535KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，王珂 |
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公司通過持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)，提升產(chǎn)品競爭力及整線解決方案的附加值，加大市場開拓力度，加強風險控制，公司業(yè)績及經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。
持續(xù)加大市場開拓，預收款較年初增加 65.69%
前三季度公司在穩(wěn)定原有客戶的基礎上，積極拓展國內(nèi)一線客戶以及國際大客戶，國內(nèi)一線客戶拓展已取得顯著成效部分，部分產(chǎn)品已經(jīng)獲得國際知名動力電池廠商認可。公司報告期末預收賬款為 4.85 億元，相比年初 2.93 億元增長 65.69%，反映了在手訂單規(guī)模的擴張。期末應收賬款和票據(jù)合計13.68 億元，相比年中 12.37 億元略有增長，規(guī)?；究煽亍?br> 盈利水平單季度有所下降，繼續(xù)加強現(xiàn)金流管理
報告期內(nèi)公司實現(xiàn)毛利率 34.25%，凈利率為 15.36%，相比上半年毛利率基本持平，凈利率略有下降，主要是單季度研發(fā)費用、資產(chǎn)減值等綜合導致。前三季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流-107 百萬元，隨著公司加大回款力度，同時控制對外采購付款節(jié)奏，現(xiàn)金流有望繼續(xù)改善。公司通過優(yōu)化客戶結構、優(yōu)化結算方式等方式加強風險控制，公司經(jīng)營質(zhì)量得到提升。
投資建議：考慮到行業(yè)擴張景氣度和公司鋰電業(yè)務增長，我們預測公司2018-2020 年 EPS 分別為 0.813、1.115 和 1.364 元，當前股價對應市盈率 30/22/18 倍。隨著客戶拓展戰(zhàn)略逐漸發(fā)揮效益，經(jīng)營質(zhì)量逐漸提升，行業(yè)訂單進入有序釋放期，繼續(xù)給予公司“買入”投資評級。
風險提示：核心客戶產(chǎn)能擴張低于預期，行業(yè)內(nèi)競爭趨于激烈，公司新產(chǎn)品的推廣速度不達預期，戰(zhàn)略合作推進低于預期。
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