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從單季度業(yè)績看，Q3  單季度營業(yè)收入23.35  億元，同比增長29.39%；歸母凈利潤1.03  億元，同比增長24.49%，增速環(huán)比二季度分別提升0.38PCT  和8.15PCTs。公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長，符合預期。
        主營業(yè)務經(jīng)營向好，盈利能力穩(wěn)步提升。2018  年前三季度中西成藥、中藥、非藥品分別實現(xiàn)營業(yè)收入51.19  億/5.71  億/8.64  億元，分別同比增長34.31%/9.71%/16.61%，中藥收入增速略緩慢主要由于中醫(yī)館連鎖收入分拆至其他業(yè)務的口徑變化影響。公司盈利能力穩(wěn)步提升，2018  年前三季度零售業(yè)務毛利率同比提升0.25PCT  至38.62%，中西成藥、中藥、非藥品業(yè)務毛利率分別為29.52%/51.73%/48.85%，分別同比增長-0.42/2.76/2.24PCTs。期間費用小幅下降0.39PCT  至28.08%。旗艦店、大店、中小店坪效分別同比增長4.3%/7.1%/-9.2%，平均綜合坪效52  元/平方米，較去年同期下降11.9%，預計主要受公司戰(zhàn)略加大中小成店建設力度影響。
        內生增長依舊穩(wěn)健，門店建設步伐加快。公司2018Q3  相繼完成安徽政通大藥房、安徽藥膳堂大藥房等多個并購項目的交割?？鄢衲旰腿ツ甑氖召忢椖坎⒈碓龊竦牟糠郑覀儨y算出公司2018  年前三季度內生營收及歸母凈利潤同比增速分別達到約21.0%及13.9%，仍然保持穩(wěn)健的內生增長速度。報告期內公司新增門店724  家（其中華東地區(qū)381  家），較去年同期新增250家大幅提升。截至報告期末，公司擁有直營店3110  家，加盟門店增加201家至500  家，數(shù)量占比持續(xù)提升。無錫三品堂、蕪湖新市民大藥房等多個項目預計將于四季度完成交割，有望提振公司全年營收及凈利潤。
        近期擬發(fā)行可轉債，提升公司可持續(xù)競爭力。公司2018  年8  月29  日公告，調整可轉債發(fā)行方案，擬募資不超過3.27  億元用于醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)園及大健康智慧服平臺建設。此次募投計劃若順利實施，一方面預計將提升公司倉儲管理運營效率，打造集醫(yī)藥、物流、器械、醫(yī)院、科研于一體的健康全產(chǎn)業(yè)鏈。另一方面有望助力公司結合O2O  模式整合公司直營門店及幾千名執(zhí)業(yè)藥師的優(yōu)勢資源，向消費者提供在線咨詢、輕問診、慢病管理等服務，打造健康管理閉環(huán)，大幅提升公司競爭力。
        風險因素：并購整合不達預期，競爭過度致毛利率下滑；募投計劃實施過程中存在的不確定性。
        盈利預測及估值。公司是國內少有的全國性布局的連鎖藥房，目前已布局全國17  個省80  多個地級市，預計未來全國性規(guī)模擴張增長動力強。維持公司2018-2020  年1.54/1.88/2.35  元的EPS  預測，參考市場可比公司估值給予2019  年35  倍PE，目標價65.80  元，考慮到近期市場調整明顯，公司股價存在被低估，上調公司至“買入”評級。