久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2018Q3  營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)增速較2018Q2  均有所提升，預(yù)計(jì)主要由于康柏西普放量速度加快?？蛋匚髌?018H1  實(shí)現(xiàn)收入4.41  億元，同比+46.21%，預(yù)計(jì)2018Q3  的增速超過50%。隨著降價(jià)因素影響逐步減弱，預(yù)計(jì)康柏西普銷售額增速將逐步向銷售量增速趨近，全年康柏西普銷售額增長(zhǎng)有望超過50%。相比競(jìng)品阿柏西普，康柏西普納入醫(yī)保后患者負(fù)擔(dān)大幅降低，且相比競(jìng)品雷珠單抗更具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。此外，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍同比下滑，分線改革的短期陣痛影響明年有望逐步消除，化學(xué)藥業(yè)務(wù)隨著阿立哌唑等一致性評(píng)價(jià)的推進(jìn)，增速有望逐步恢復(fù)。
        研發(fā)投入高速增長(zhǎng)，藥品研發(fā)有序推進(jìn)。本報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用為1.51  億元，較上年同期增長(zhǎng)74.82%，預(yù)計(jì)主要由于康柏西普美國(guó)III  期臨床的推進(jìn)，其與阿柏西普對(duì)照彰顯公司強(qiáng)烈信心；同時(shí)，康柏西普第三個(gè)適應(yīng)癥DME已經(jīng)納入新一批優(yōu)先審評(píng)審批目錄，有望進(jìn)一步擴(kuò)大適用人群。仿制藥方面，鹽酸多奈哌齊（口崩）片、氫溴酸沃賽汀片已經(jīng)獲得臨床批件，藥品研發(fā)有序推進(jìn)。
        公司銷售費(fèi)用率有望進(jìn)一步下降。2018Q1-3  公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用）、銷售費(fèi)用率分別為-1.49%、16.66%、52.05%，同比-0.43PCT、+2.46PCTs、-1.40  PCTs。管理費(fèi)用率的增加主要由于研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)；銷售費(fèi)用率的下降預(yù)計(jì)主要由于銷售改革，同時(shí)疊加康柏西普的市場(chǎng)教育已經(jīng)較為充分，預(yù)計(jì)未來銷售費(fèi)用率有望逐步下降。公司前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額2.05  億元，同比-59.41%，主要由于應(yīng)收賬款和票據(jù)的增加，2018Q4  現(xiàn)金流有望恢復(fù)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。康柏西普放量速度不及預(yù)期；中成藥業(yè)務(wù)下滑；藥品研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
        盈利預(yù)測(cè)及估值?？蛋匚髌辗帕繌?qiáng)勁，未來隨著降價(jià)因素的影響逐步減弱以及新適應(yīng)的拓展，有望保持高增長(zhǎng)。結(jié)合三季報(bào)業(yè)績(jī)，小幅調(diào)整2018/2019/2020  年EPS  預(yù)測(cè)至1.16/1.42/1.78  元（原1.19/1.48/1.86  元），參考可比公司估值，給予公司2019  年36XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)51.12  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。