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受銀隆訂單折扣影響，Q3  毛利率較Q2  下降1  個(gè)點(diǎn)，凈利率下降2  個(gè)點(diǎn)。Q3  應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款21.59億元，較Q2  增加近7  個(gè)億；預(yù)收賬款12  億元，較中報(bào)下降1.8  億元；存貨23.3  億元，較中報(bào)略降3.25  億元。
        公司通過(guò)銀行借款9.59  億元，行業(yè)面臨現(xiàn)金流壓力
        鋰電設(shè)備行業(yè)普遍面臨現(xiàn)金流壓力。根據(jù)三季報(bào)顯示，公司報(bào)告期通過(guò)短期借款6.79億元，同比增長(zhǎng)1258%，長(zhǎng)期借款2.8  億元，同比增長(zhǎng)300%，新增銀行借款致利息費(fèi)用增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用836  萬(wàn)元，資產(chǎn)減值損失573  萬(wàn)元，較去年同期大幅減少50%，表明公司加大對(duì)逾期賬款的回收力度。
        將進(jìn)入全球鋰電池供應(yīng)鏈，享受全球擴(kuò)產(chǎn)機(jī)遇期
        根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)顯示，三星、LG、SK、松下未來(lái)三年在全球范圍內(nèi)將啟動(dòng)合計(jì)超過(guò)112Gwh  的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，主要集中在2019~2020  年。我們認(rèn)為公司作為國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備的領(lǐng)軍企業(yè)將進(jìn)入全球鋰電池供應(yīng)鏈體系，繼續(xù)享受全球擴(kuò)產(chǎn)機(jī)遇期，提振公司估值。
        三、投資建議
        預(yù)計(jì)2018~2020  年，公司凈利潤(rùn)分別為8.00/12.15/15.98  億元，EPS  分別為0.91、1.38和1.82  元，PE  分別為25、17  和12  倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
        CATL  采購(gòu)大幅壓價(jià)；新能源汽車補(bǔ)貼退出影響超預(yù)期；卷繞機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。