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此次合作將基于雙方在商業(yè)零售方面的優(yōu)勢(shì)及資源，以商業(yè)實(shí)體為基礎(chǔ)、互聯(lián)網(wǎng)為依托，通過運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等先進(jìn)技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)線上與線下業(yè)務(wù)的有效協(xié)同與整合。為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈一體化，雙方將深化在物流設(shè)施建設(shè)方面的合作，加強(qiáng)物流設(shè)施戰(zhàn)略布局的協(xié)同，加強(qiáng)物流規(guī)劃與科技方面的協(xié)作，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)共同開拓業(yè)務(wù)，加速合作定制物流設(shè)施的落地。協(xié)議有效期3  年。
        推進(jìn)物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)。此次與京東在物流領(lǐng)域的合作彰顯了公司對(duì)物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)的信心。公司物流地產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)過2  年運(yùn)作，2018年起將開始為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。截至2018H1，公司現(xiàn)有的7  個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)物流項(xiàng)目中，天津潘莊、佛山樂平及北京亦莊一期項(xiàng)目已完成招商并進(jìn)入實(shí)際運(yùn)營(yíng)階段，該板塊市場(chǎng)空間大，且容易構(gòu)筑起行業(yè)壁壘，邊際成長(zhǎng)看好，同時(shí)目前部分區(qū)域的項(xiàng)目已經(jīng)和京東發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的業(yè)務(wù)合作，本次協(xié)議簽訂有望在合作深度上再進(jìn)一步。
        電商助力零售發(fā)展，門店收益恢復(fù)可期：隨著線上紅利逐漸消失，線下零售迎來回暖。在此大背景下，公司主力門店?yáng)|百中心A、B  館升級(jí)工作完成，面積擴(kuò)大，形成商業(yè)綜合體，C  館也于9  月30  號(hào)開業(yè)。受益新店開業(yè)和低基數(shù)影響，預(yù)計(jì)今年零售業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。在無界零售背景下京東也十分重視線下布局，目前已經(jīng)有京東之家和京東五星電器入駐東百門店，未來京東體系內(nèi)其他業(yè)態(tài)也有望和東百深度合作。
        投資建議。公司物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)過兩年培育進(jìn)入業(yè)績(jī)收獲期，未來作為經(jīng)營(yíng)重心將進(jìn)一步高速發(fā)展，近期轉(zhuǎn)讓佛山項(xiàng)目將貢獻(xiàn)較大收益。零售業(yè)務(wù)由于門店調(diào)整到位，預(yù)計(jì)今年收入、利潤(rùn)都會(huì)有較快增長(zhǎng)。商業(yè)地產(chǎn)部分兩個(gè)項(xiàng)目存量尚未出盡，預(yù)計(jì)公司2018/2019  年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.39  億/3.63  億，對(duì)應(yīng)PE  為14.2x/13.2x。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)復(fù)蘇緩慢，地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。