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受益于檢測(cè)站市場(chǎng)化加速推進(jìn)，公司前三季度營(yíng)收維持快速增長(zhǎng)；同時(shí)隨著公司前期渠道和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)布局進(jìn)入收獲期，銷(xiāo)售費(fèi)用率持續(xù)改善，進(jìn)而使得公司凈利潤(rùn)增速（55.21%）遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速（25.27%）。Q3  單季度凈利潤(rùn)增速為57.92%，較Q2  單季度40.21%的凈利潤(rùn)增速環(huán)比上升17.71  個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)  Q4  遙感設(shè)備將進(jìn)入逐步交貨階段，Q4  業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒋蟾怕世^續(xù)環(huán)比上升。
        預(yù)收賬款和現(xiàn)金流有所下滑，后續(xù)將企穩(wěn)回升。報(bào)告期內(nèi)公司預(yù)收賬款2.89億，同比下降17.90%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-4180.89  萬(wàn)元，同比下滑133.40%?！叭龣z合一”及環(huán)檢升級(jí)速度較慢導(dǎo)致行業(yè)需求短期受到抑制，公司放寬預(yù)收款條件維持行業(yè)地位，從而使得預(yù)收款和現(xiàn)金流有所下滑。預(yù)計(jì)隨著19  年環(huán)檢升級(jí)落地帶動(dòng)新設(shè)備需求和新站開(kāi)出，公司預(yù)收賬款和現(xiàn)金流將企穩(wěn)回升。且2.89  億預(yù)收款對(duì)應(yīng)6-9  億在手訂單，這將保證公司未來(lái)高增長(zhǎng)；
        遙感檢測(cè)拐點(diǎn)已到，后續(xù)訂單將持續(xù)超預(yù)期。前期遙感檢測(cè)由于大部制改革及探索運(yùn)營(yíng)模式導(dǎo)致招標(biāo)進(jìn)度較慢，目前已形成監(jiān)管—處罰—維修產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)示行業(yè)拐點(diǎn)到來(lái)。目前各省招標(biāo)均在緊鑼密鼓的推進(jìn)，預(yù)計(jì)明年將會(huì)有大幅度增長(zhǎng)。公司實(shí)力強(qiáng)勁，前三季度訂單為9346.65  萬(wàn)元，預(yù)計(jì)19  年遙感行業(yè)規(guī)模在10-20  億元，公司預(yù)計(jì)能有  3-6  個(gè)億銷(xiāo)售收入。
        檢測(cè)站運(yùn)營(yíng)正式起航，未來(lái)將全國(guó)快速?gòu)?fù)制，公司發(fā)展將進(jìn)入新階段。目前檢測(cè)站約600  億市場(chǎng)空間，10%-15%年增速。行業(yè)內(nèi)部極度分散，參考國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，品牌連鎖經(jīng)營(yíng)為必然趨勢(shì)。公司檢測(cè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)正式起航，青島：控股興車(chē)檢測(cè)70%股權(quán)，目前在青島6  區(qū)4  市擁有8  個(gè)汽車(chē)檢測(cè)站，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年擴(kuò)展到25-30  個(gè)站。德州：成立1.5  億產(chǎn)業(yè)基金，加速推進(jìn)整合。未來(lái)公司將向全國(guó)快速?gòu)?fù)制，進(jìn)而打開(kāi)千億市場(chǎng)空間。
        重申強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)63  元。預(yù)計(jì)公司18、19、20  年凈利潤(rùn)為1.24億元、2.17  億元、3.57  億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE  為41.1  倍、23.4  倍、14.2  倍。公司成長(zhǎng)顯著受益于時(shí)代變遷，隨著汽車(chē)保有量快速增長(zhǎng)，檢測(cè)設(shè)備以及規(guī)范運(yùn)營(yíng)均有強(qiáng)勁需求。公司逐步從百億的設(shè)備市場(chǎng)推進(jìn)千億的運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，未來(lái)空間大。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：尾氣遙感檢測(cè)推廣不達(dá)預(yù)期；原有業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇。