>> 廣發(fā)證券-拓斯達（300607）季報點評-收入高速增長，結構影響利潤率-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
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| 350KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
羅立波，代川 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司短期借款和長期借款相比年初增長較多，利息支出的增加導致財務費用增長較多，前三季度財務費用同比增長180.6%。公司管理費用4041 萬元，總比增長76.6%，主要是職工薪酬的增長。另外，公司資產(chǎn)減值損失817 萬元，相比去年同期增幅較大，主要是計提壞賬損失和存貨跌價損失增加，多重因素影響了業(yè)績的釋放。截止三季度末，公司應收賬款4.38 億元，相比年初增長49%，伴隨銷售規(guī)模擴張而合理增長。分季度來看，公司18Q3 單季度實現(xiàn)收入3.28 億元，同比增長73.4%；歸母凈利潤52 百萬元億元，同比增長6.4%，單季度業(yè)績增速相對半年報有所放緩。
公開增發(fā)不超 8 億元，加碼工業(yè)機器人
公司 10 月10 日發(fā)布公開增發(fā)預案，擬發(fā)行不超過2600 萬股，募集資金總額不超過8 億元，主要用于機器人及自動化智能裝備項目。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，1-9 月工業(yè)機器人累計產(chǎn)量10.8 萬臺，同比增長9.3%，在下游制造業(yè)投資放緩的背景下，行業(yè)增速相比1-8 月份有一定回落。公司收入增速顯著高于行業(yè)，未來有望通過規(guī)模效應帶動盈利水平的回升。
投資建議：不考慮本次增發(fā)，預計公司18-20 年實現(xiàn)收入12.42/16.07/20.28億元，EPS 分別是1.28/1.85/2.46 元/股，最新股價對應的PE 分別為24x/16x/12x。公司機器人業(yè)務處于持續(xù)放量階段，隨著機器人國產(chǎn)化的推進，公司有望獲得高于行業(yè)的增速，我們繼續(xù)給予公司“謹慎增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動造成的下游行業(yè)投資下滑；工業(yè)機器人價格下滑；工業(yè)機器人行業(yè)競爭加劇；注塑機配套設備業(yè)務發(fā)展不及預期。
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