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        扣非后凈利潤有所下滑，但整體凈利潤實(shí)現(xiàn)增長
        主要由于高毛利率的電商業(yè)務(wù)收入增長較去年同期放緩，收入占比預(yù)計(jì)較去年同期下降所致。而公司三季度單季投資收益大幅增加，使得整體凈利潤實(shí)現(xiàn)增長。
        公司前三季度期間費(fèi)用率平穩(wěn)，營運(yùn)能力良好
        前三季度公司期間費(fèi)用率23.80%，較去年同期25.07%略有下降。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)182  天，較去年同期減少16  天。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)21  天，較去年同期增加2  天。
        2018-2020  年業(yè)績分別為1.13  元/股、1.32  元/股、1.52  元/股
        雖然公司三季度單季線下業(yè)務(wù)收入增速有所放緩，但電商經(jīng)過調(diào)整后穩(wěn)步復(fù)蘇，伴隨未來減稅效應(yīng)對消費(fèi)的拉動，特別是公司產(chǎn)品性價(jià)比高，受經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)影響有限，而且作為龍頭公司有望受益行業(yè)集中度提升。我們預(yù)計(jì)公司2018  年歸母凈利潤3.01  億元，同比增長16.79%，每股收益1.13  元/股，目前股價(jià)對應(yīng)市盈率11.16  倍，維持公司“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        市場需求波動風(fēng)險(xiǎn)，與總經(jīng)銷商合作穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，原材料波動風(fēng)險(xiǎn)，電商小平臺開拓低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，所得稅優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；